豬年伊始，A股市場(chǎng)燃料電池板塊再度走強(qiáng)。事實(shí)上，自2019年1月初開(kāi)始，燃料電池板塊曾掀起一輪聲勢(shì)浩大的上漲行情，Wind燃料電池指數(shù)自今年1月以來(lái)最高漲幅錄得22%，雖然1月末隨著大盤(pán)調(diào)整出現(xiàn)回落，但市場(chǎng)上不少投資者依然對(duì)其保持看好預(yù)期，Wind燃料電池指數(shù)1月至今，累計(jì)漲幅仍達(dá)15.96%。

至于背后的上漲邏輯，業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，在電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼退坡的同時(shí)，燃料電池還享受著穩(wěn)定的補(bǔ)貼政策支持;另一方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)?；a(chǎn)，加之各地產(chǎn)業(yè)政策相繼完善，產(chǎn)業(yè)鏈加速?lài)?guó)產(chǎn)化。當(dāng)前的燃料電池產(chǎn)業(yè)就如2012年的鋰電池時(shí)代，即將迎來(lái)高速成長(zhǎng)期。

政策暖風(fēng)吹向燃料電池

1月8日，全國(guó)政協(xié)第十一屆中國(guó)人口資源環(huán)境發(fā)展態(tài)勢(shì)分析會(huì)召開(kāi)，全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)工程院院士凌文以《加快構(gòu)建氫能產(chǎn)業(yè)體系助力能源生產(chǎn)消費(fèi)革命》為題，闡述了對(duì)我國(guó)氫能開(kāi)發(fā)利用的研究和建議。在該消息刺激下，A股燃料電池板塊全面上揚(yáng)。

1月12日下午，全國(guó)政協(xié)副主席、中國(guó)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)主席萬(wàn)鋼在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇(2019)中表示：“建議借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)試點(diǎn)成果，抓緊研究修訂氫能、加氫站和儲(chǔ)氫技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，提升檢測(cè)能力，盡快破除標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)障礙和市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘，加強(qiáng)和完善氫能生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)和供銷(xiāo)體系建設(shè)。”燃料電池板塊個(gè)股再掀普漲潮。

實(shí)際上，近年來(lái)我國(guó)非常重視氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2018年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》曾提出：要系統(tǒng)推進(jìn)燃料電池汽車(chē)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，到2020年，實(shí)現(xiàn)燃料電池汽車(chē)批量生產(chǎn)和規(guī)?；痉稇?yīng)用。在《中國(guó)制造2025》中，也明確支持燃料電池汽車(chē)的發(fā)展，推動(dòng)新能源汽車(chē)與國(guó)際先進(jìn)水平接軌的戰(zhàn)略。

梳理過(guò)往政策則不難發(fā)現(xiàn)，政府對(duì)于燃料電池的政策傾斜正在加大。尤其是2018年的補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步提升了電動(dòng)車(chē)鋰電池能量密度的補(bǔ)貼門(mén)檻要求，而對(duì)燃料電池車(chē)的補(bǔ)貼力度則保持不變：按照額定功率與驅(qū)動(dòng)電機(jī)的額定功率比值確定補(bǔ)貼系數(shù)。換言之，燃料電池客車(chē)和專(zhuān)用車(chē)采用定額補(bǔ)貼方式，是補(bǔ)貼力度最大的新能源汽車(chē)種類(lèi)。據(jù)了解，2018年燃料電池乘用車(chē)、輕型客車(chē)和貨車(chē)、大中型客車(chē)和中重型貨車(chē)分別單車(chē)補(bǔ)貼上限為20萬(wàn)/輛、30萬(wàn)/輛、50萬(wàn)/輛。值得注意的是，據(jù)現(xiàn)行政策，2020年電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼退出后，氫燃料電池汽車(chē)的補(bǔ)貼至少還將維持3到5年。

燃料電池汽車(chē)補(bǔ)貼優(yōu)厚

在國(guó)外，日本為每輛氫燃料汽車(chē)提供大約2.3萬(wàn)美元(約合14.7萬(wàn)元人民幣)的財(cái)政補(bǔ)貼，低于我國(guó)氫燃料電池乘用車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn);而美國(guó)對(duì)燃料電池車(chē)補(bǔ)貼最少，并且將逐步取消對(duì)新能源車(chē)的補(bǔ)貼。對(duì)比可見(jiàn)，我國(guó)的燃料電池汽車(chē)補(bǔ)貼在全球范圍內(nèi)也是非常優(yōu)厚。例如，上汽大通推出燃料電池寬體輕客車(chē)FCV80，官方指導(dǎo)價(jià)130萬(wàn)元，但是國(guó)家補(bǔ)貼50萬(wàn)元、地方補(bǔ)貼50萬(wàn)元之后，終端售價(jià)僅需30萬(wàn)元。

不僅國(guó)家財(cái)政對(duì)燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展給予支持，各地方省市也在鼎力支持當(dāng)?shù)貧淠芘c燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2018年以來(lái)，包括北京、上海、廣東、武漢、重慶等省市已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)氫燃料電池汽車(chē)地方補(bǔ)助政策，并提出加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)安排;廣東、湖北等地成立氫能與燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基金;蘇州、武漢等地出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策;上海、大同、濟(jì)南、鎮(zhèn)江、武漢等十多個(gè)城市規(guī)劃建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)園。

據(jù)了解，國(guó)家補(bǔ)貼與地方補(bǔ)貼相結(jié)合，2018年氫燃料電池產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資及規(guī)劃資金超過(guò)850億元。

去年以來(lái)，在氫燃料電池領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)也正在發(fā)起收購(gòu)和整合外國(guó)技術(shù)的協(xié)同努力。2018年5月，比亞迪宣布與美國(guó)混合動(dòng)力公司(USHybridCorporation)合作研發(fā)氫燃料電池客車(chē)，服務(wù)于年客流量2100萬(wàn)人次以上的檀香山國(guó)際機(jī)場(chǎng)。

2018年8月，濰柴動(dòng)力宣布以1.64億美元認(rèn)購(gòu)加拿大巴拉德動(dòng)力系統(tǒng)公司19.9%股權(quán)，正式成為巴拉德第一大股東。據(jù)悉，巴拉德是全球氫燃料電池領(lǐng)軍企業(yè)，股權(quán)合作之后，雙方將隨即進(jìn)入實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)合作階段，戰(zhàn)略聚焦中國(guó)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)下一代氫燃料電池產(chǎn)品，快速實(shí)現(xiàn)相關(guān)技術(shù)在中國(guó)商業(yè)化和工程化落地。同年5月，濰柴動(dòng)力還與全球領(lǐng)先的固態(tài)氧化物燃料電池(SOFC)生產(chǎn)商英國(guó)錫里斯動(dòng)力控股有限公司(CeresPower)在山東濰坊簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，濰柴動(dòng)力以4800萬(wàn)英鎊收購(gòu)了后者20%的股份，雙方將在固態(tài)氧化物燃料電池領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。

中國(guó)燃料電池整車(chē)制造也快速發(fā)展。乘用車(chē)方面，上汽集團(tuán)已完成前后四代氫燃料電池轎車(chē)的開(kāi)發(fā)，早在2015年上汽榮威950插電式燃料電池汽車(chē)就已在車(chē)展亮相。商用車(chē)方面，宇通客車(chē)自2009年投入研究后，先后完成四代燃料電池城市客車(chē)的升級(jí)，中通客車(chē)則在2017年1月下線了首款9米氫燃料電池客車(chē)。當(dāng)前全國(guó)已有40余家整車(chē)企業(yè)和發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)在積極布局燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)，2019年1月初，國(guó)家工信部發(fā)布2018年度第13批《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》，共有86款燃料電池汽車(chē)進(jìn)入推薦目錄。

萬(wàn)億級(jí)新產(chǎn)業(yè)拉開(kāi)序幕

目前，從全球范圍來(lái)看，國(guó)外車(chē)企大都選擇從乘用車(chē)領(lǐng)域切入氫能燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)。2013年戴姆勒、福特、日產(chǎn)共同開(kāi)發(fā)“通用燃料電池系統(tǒng)”，制定生產(chǎn)10萬(wàn)輛燃料電池乘用車(chē)計(jì)劃，并于2017年開(kāi)始銷(xiāo)售;現(xiàn)代和通用汽車(chē)計(jì)劃在2020年前合作開(kāi)發(fā)下一代燃料電池系統(tǒng)氫氣儲(chǔ)存技術(shù);豐田和寶馬計(jì)劃在2020年前合作開(kāi)發(fā)燃料電池汽車(chē);大眾和巴拉德合作開(kāi)發(fā)燃料電池，并應(yīng)用于燃料電池乘用車(chē)的示范運(yùn)行。

我國(guó)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，氫燃料電池汽車(chē)與采用鋰電池的純電動(dòng)汽車(chē)都是新能源汽車(chē)的重要技術(shù)路線，從技術(shù)特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，純電動(dòng)汽車(chē)更適用于城市、短途、乘用車(chē)等領(lǐng)域，而氫燃料電池汽車(chē)可能更適用于長(zhǎng)途、大型、商用車(chē)等領(lǐng)域。

截至2018年底，我國(guó)氫燃料電池汽車(chē)大約運(yùn)行近千輛，加氫設(shè)施建設(shè)12座。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年商用車(chē)新增了1500多輛氫燃料電池汽車(chē)，其中客車(chē)1400多輛、貨車(chē)100多輛，燃料電池的產(chǎn)業(yè)化開(kāi)始起步。據(jù)測(cè)算，到2030年我國(guó)氫能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望突破萬(wàn)億元。上汽大通、宇通客車(chē)、中通客車(chē)、比亞迪、金龍汽車(chē)、北汽集團(tuán)、福田汽車(chē)等商用車(chē)企業(yè)都緊盯氫燃料這片“新藍(lán)海”。

據(jù)悉，氫燃料電池汽車(chē)有望在2019年正式實(shí)施“十城千輛”推廣計(jì)劃，思路或?qū)⑴c十年前電動(dòng)汽車(chē)的推廣思路較為接近，即計(jì)劃用3年左右時(shí)間，通過(guò)提供財(cái)政補(bǔ)貼，每個(gè)城市推出1000輛新能源汽車(chē)開(kāi)展示范運(yùn)行。

中信證券認(rèn)為，當(dāng)下燃料電池時(shí)點(diǎn)與十年前鋰電池時(shí)點(diǎn)類(lèi)似，“十城千輛”推廣計(jì)劃將再次拉開(kāi)新的萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)序幕。燃料電池系統(tǒng)與動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)在新能源汽車(chē)上地位和作用類(lèi)似，因此燃料電池與鋰電池在行業(yè)發(fā)展特征上存在可比性。參照鋰電池發(fā)展路徑，預(yù)計(jì)燃料電池行業(yè)存在類(lèi)似動(dòng)力電池行業(yè)的上下游深度整合趨勢(shì)，在公共交通和物流運(yùn)輸領(lǐng)域率先發(fā)力完成燃油車(chē)替代，推動(dòng)加氫站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為乘用車(chē)領(lǐng)域接棒增長(zhǎng)鋪平道路。得益于鋰電池電動(dòng)汽車(chē)奠定的電動(dòng)化基礎(chǔ)，以及燃料電池續(xù)航長(zhǎng)、加氫時(shí)間短的優(yōu)勢(shì)，中信證券認(rèn)為燃料電池汽車(chē)將實(shí)現(xiàn)比電動(dòng)汽車(chē)更有序、暢通的產(chǎn)品導(dǎo)入。

國(guó)金證券汽車(chē)行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，燃料電池板塊2019年初的這輪行情持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)比以往要長(zhǎng)、板塊范圍不斷擴(kuò)大，并且相關(guān)公司也從概念為主轉(zhuǎn)變到看收入占比看利潤(rùn)預(yù)期，因此燃料電池的行情并非簡(jiǎn)單地炒一波概念。究其原因，在于燃料電池產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化：一、商業(yè)模式已經(jīng)清晰;二、國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展迅速;三、成本下降速度快且空間大。國(guó)金證券認(rèn)為，這是一個(gè)萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)真正起步的序曲，會(huì)有越來(lái)越多有布局、有業(yè)績(jī)、有空間的新上市公司涌現(xiàn)。陳慧芳

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