在持續(xù)降低企業(yè)杠桿率的大背景下，新一輪市場化債轉(zhuǎn)股進(jìn)一步擴(kuò)量提質(zhì)。12月5日，國家發(fā)改委官網(wǎng)消息顯示，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前全國市場化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總數(shù)達(dá)到226個(gè)，資金到位項(xiàng)目數(shù)142個(gè)，其中民企參與情況顯著提高。而近期隨著保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金的入局，市場化債轉(zhuǎn)股將再度換擋提速。

民企增加

據(jù)介紹，今年以來，市場化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總金額1711億元，特別是參與債轉(zhuǎn)股的民營企業(yè)顯著增加，今年簽約金額達(dá)到250億元。東方園林等多家民營企業(yè)通過債轉(zhuǎn)股有效降低了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

10月以來，多個(gè)民企參與債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目簽約落地。10月中旬，繼華友鈷業(yè)項(xiàng)目后，中國信達(dá)與九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“九州通”)的大股東楚昌投資集團(tuán)有限公司正式簽署市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議規(guī)定，中國信達(dá)擬收購漢口銀行漢陽支行、中誠信托等銀行或機(jī)構(gòu)19.9億元債權(quán)，并有權(quán)在未來一年內(nèi)通過以股抵債的方式，持有九州通5%以上股權(quán)，充分支持九州通大股東降杠桿，并為九州通及其大股東提供全方面綜合金融服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，一系列項(xiàng)目的成功落地，顯示本輪市場化債轉(zhuǎn)股已擴(kuò)展至優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)。

不過，國有企業(yè)依然是債轉(zhuǎn)股的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，目前226個(gè)市場化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目中，地方國有企業(yè)簽約數(shù)是130個(gè)，資金到位金額是2291億元。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室研究員李廣子撰文指出，在實(shí)施過程中，轉(zhuǎn)股企業(yè)的覆蓋范圍比較窄，主要集中在能源、煤炭、鋼鐵、有色金屬等強(qiáng)周期行業(yè)。他表示，在轉(zhuǎn)股企業(yè)性質(zhì)上，可以通過加強(qiáng)政策宣傳等手段引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)針對民營企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，對那些符合政策導(dǎo)向和條件的國有企業(yè)與民營企業(yè)一視同仁。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，當(dāng)前民營企業(yè)遇到的問題主要是融資難和融資貴的問題，一些民營企業(yè)負(fù)債率較高，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了比較大的影響。而債轉(zhuǎn)股是幫助民營經(jīng)濟(jì)紓解當(dāng)前困境的重要方式，通過債轉(zhuǎn)股，民營企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)會大大減輕。

國家發(fā)改委財(cái)金司副司長孫學(xué)工12月1日在“第二屆中國AMC發(fā)展‘使命與擔(dān)當(dāng)’杭州高峰論壇”上表示，將繼續(xù)把國有企業(yè)作為降杠桿的重點(diǎn)，積極參與紓解民營企業(yè)的困難。整體來看，國有企業(yè)的杠桿率明顯高于非國有企業(yè)，應(yīng)該成為市場化債轉(zhuǎn)股的重點(diǎn)。

參與機(jī)構(gòu)擴(kuò)圍

國家發(fā)改委財(cái)金司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，我國非金融企業(yè)杠桿率高企，是影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度，我國非金融企業(yè)部門杠桿率為154.5%，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)總杠桿率的最主要組成部分。

2016年，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，拉開新一輪市場化債轉(zhuǎn)股序幕。兩年來，作為降杠桿的重要手段，市場化債轉(zhuǎn)股在制度建設(shè)、政策出臺和項(xiàng)目落地取得不俗成績的同時(shí)，也依然存在不少現(xiàn)實(shí)問題。

例如，李廣子在文章中指出，目前金融機(jī)構(gòu)和轉(zhuǎn)股企業(yè)積極性仍然有待提高。參與轉(zhuǎn)股的金融機(jī)構(gòu)和轉(zhuǎn)股債權(quán)類型比較單一，同時(shí)也面臨資金募集困難、股權(quán)投資增大、銀行資本損耗等問題。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛此前向北京商報(bào)記者分析，銀行資金期限相對較短并且風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，而轉(zhuǎn)債的資金一般要求長期，風(fēng)險(xiǎn)承受要求更高，如果只靠銀行來進(jìn)行債轉(zhuǎn)股實(shí)際上不太符合銀行資金的特性，所以非銀機(jī)構(gòu)特別是保險(xiǎn)資金的進(jìn)入，可以延長債轉(zhuǎn)股資金的期限。

對此，11月19日，國家發(fā)改委、中國人民銀行等5部門發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股的通知》，在商業(yè)銀行之外，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金等各類機(jī)構(gòu)依法依規(guī)積極參與市場化債轉(zhuǎn)股。

國務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生表示，在通過債轉(zhuǎn)股處置不良資產(chǎn)方面，保險(xiǎn)資金具有期限匹配的優(yōu)勢。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的負(fù)債期限較長，這使得保險(xiǎn)資金期限較長，具有匹配不良資產(chǎn)跨周期處置的優(yōu)勢。

地方落實(shí)加速

為加快市場化債轉(zhuǎn)股工作推進(jìn)、提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動(dòng)性和市場參與度，自11月起，國家發(fā)改委牽頭在各省市舉辦市場化債轉(zhuǎn)股全國項(xiàng)目對接會。據(jù)介紹，對接會將以“全覆蓋、片區(qū)化”的方式開展，將根據(jù)每個(gè)省的實(shí)際情況因地制宜進(jìn)行，力爭覆蓋全國31個(gè)省市自治區(qū)。

12月4日，繼北京后，江蘇成為舉辦的第二個(gè)片區(qū)專場。據(jù)了解，截至目前,該省市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目簽約規(guī)模約700億元，設(shè)區(qū)市政府與實(shí)施機(jī)構(gòu)簽訂市場化債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略協(xié)議300億元，全省市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地規(guī)模約60億元。

實(shí)際上，本輪市場化債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)以來，包括遼寧省、重慶市、河南省、甘肅省、陜西省、廣東省在內(nèi)的多個(gè)地方政府相繼出臺了地方性政策，推動(dòng)債轉(zhuǎn)股政策在地方落地。

以北京為例，北京市國資委主任助理劉小橋介紹說，近期，北京市國資委出臺了《關(guān)于加強(qiáng)市管企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的實(shí)施意見》，提出了九項(xiàng)具體措施要求。目前，北京市國資委正在繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)研究論證，實(shí)施開展新的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

而對于債轉(zhuǎn)股可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國家發(fā)改委財(cái)金司相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，市場化債轉(zhuǎn)股的重要目的是推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展和做強(qiáng)做優(yōu)。企業(yè)實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股要切實(shí)拿出誠意，拿出發(fā)展前景較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)板塊，并制定切實(shí)可行的改革、重組和脫困計(jì)劃，為市場化債轉(zhuǎn)股營造良好環(huán)境。

銀保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)信息和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測部相關(guān)負(fù)責(zé)人則提出，推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股必須有改革思維，創(chuàng)新理念，多方合作，在幫助企業(yè)解決燃眉之急的基礎(chǔ)之上，構(gòu)建真正有效防治企業(yè)杠桿率上升的相關(guān)機(jī)制。具體來看，一要堅(jiān)持市場化、走法制化道路;二要引導(dǎo)經(jīng)營機(jī)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;三要切實(shí)加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束，增強(qiáng)企業(yè)降杠桿的動(dòng)能。北京商報(bào)綜合報(bào)道

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