2018年，國內金融市場跌宕起伏，尤其是股票市場相對低迷，使得不少百億規(guī)模級證券類私募機構遭遇2008年以來最大的投資考驗。統(tǒng)計數(shù)據顯示，全年來看，百億證券類私募的平均收益為整體虧損，無一家賺錢。

據格上研究中心統(tǒng)計，截至2018年底，百億級證券私募管理人共有27家，相比2017年，不僅減少3家，并且內部遭遇大洗牌。其中，朱雀投資、從容投資等6家私募“退出”百億私募俱樂部，占比達20%;成陽投資、明達投資和明毅博厚投資等3家為新晉百億私募。

經歷了有史以來最差的年度業(yè)績后，對于2019年，百億私募均旗幟鮮明地樂觀看多。

百億私募27家

據格上研究中心統(tǒng)計，截至2018年底，百億級私募證券管理人共有27家，其中北京有淡水泉投資、星石投資、源樂晟投資等12家，數(shù)量居首。上海有10家，包括景林資產、高毅資產、重陽投資等;深廣及其他地區(qū)有5家，包括凱豐投資、明達資產、敦和資產等。

相較2017年底而言，數(shù)量上不僅減少3家，并且內部遭遇大洗牌。

其中，朱雀投資、從容投資、三度星河、和聚投資、耀之資產和新價值投資退出百億私募俱樂部，占比達20%;新晉的百億私募為成陽投資、明達資產和明毅博厚投資。

值得注意的是，分地區(qū)來看，上海地區(qū)的私募洗牌力度最大。2017年底，上海共有12家百億私募，目前只剩下10家，其中新增的1家為統(tǒng)計口徑從深廣地區(qū)變成上海地區(qū)的高毅資產，即全年沒有新增百億私募，數(shù)量減少的3家均來自上海。

北京有2家退出百億私募行列，但同時也新增成陽投資、明毅博厚投資2家;深圳1家退出的同時， 又新增1家——即明達資產。

突破百億規(guī)模固然難度不小，但長期守住百億規(guī)模更非易事。數(shù)據顯示，此前共有60家左右的證券類私募曾經規(guī)模突破百億元，但目前只剩下27家，而3年來能夠堅守百億規(guī)模地位的僅有7家，分別是淡水泉投資、星石投資、重陽投資、樂瑞資產、佑瑞持投資、景林資產、千合資本。

百億證券類

私募整體虧損

對百億規(guī)模私募而言，在2018年市場上有慘痛的經歷。

截至2018年11月底，證券類私募基金總管理規(guī)模達2.26萬億元，投資水平較高的百億級證券類私募管理規(guī)模約為5000億元，占總管理規(guī)模約20%。

格上理財中心數(shù)據顯示，證券私募全年的平均收益率為-11%，百億級私募基金2018年為投資者實現(xiàn)的收益率在-5%~-30%之間，雖然大部分百億私募業(yè)績降幅不足大盤的一半，但整體表現(xiàn)并不盡如人意。

值得注意的是，從2018年全年來看，百億證券類私募的平均收益為全線虧損，無一家賺錢。其中，保銀投資的平均跌幅最小，虧損不足5%。保銀投資主要采用多空對沖策略，全年凈多頭敞口不超過60%，代表產品保銀中國價值凈多頭不超過30%，相較其他股票私募而言回撤較小。

從年度來看，2018年，百億私募創(chuàng)下了有史以來最差的業(yè)績表現(xiàn)。但長期來看，絕大多數(shù)機構近三年來整體上還是為投資者獲取了正收益，而同期滬深300指數(shù)下跌近20%。

其中，表現(xiàn)最佳的是高毅資產馮柳管理的產品，近三年獲得132.92%的收益，最大回撤-18.80%，同時高毅馮柳2018年的收益率是0.52%，是明星基金經理中少有的正收益。

對今年市場普遍樂觀

展望2019年，各大私募對A股怎么看呢?經歷去年業(yè)績低迷期后，對于2019年，百億私募均旗幟鮮明地樂觀看多。

星石投資認為，盡管A股2018年全年表現(xiàn)較差，但大調整往往意味著大機會的孕育。首先，在國內逆周期調控的宏觀政策作用下，中國經濟有望逐步見底;其次，美國在經濟見頂回落和股市波動放大的雙重掣肘下，貿易摩擦或得到緩解;最后，決定資本市場長期價值的中國經濟新動能，正經歷從量變到質變的過程，為復興牛市醞釀創(chuàng)造條件。

“2019年的A股市場有望逐漸撥云見日，以科技類別為核心的成長股機會最大。”星石投資稱。

拾貝投資胡建平對于未來持謹慎樂觀態(tài)度，主要有五大邏輯：一是對外部環(huán)境的假設，多邊體制是對幾乎所有人都是最優(yōu)的一種安排，現(xiàn)有的矛盾可以通過多邊機制重新設定和與時俱進的改革來緩解;二是低利率對國內經濟的幫助總會體現(xiàn)出來;三是政策的協(xié)調性，決策者對于群眾的期待和需要的響應速度明顯加快;四是現(xiàn)在的很多調整有誤傷;五是目前市場整體估值較低。

“很多對于低估值的質疑，是無視了長期來看——低估值大概率地保證了從一個暫時的不利轉變成永久性資本損失，其風險是可控的。”胡建平說。

從過去一段時間經濟結構、產業(yè)結構和投資者結構的變遷趨勢來看，市場呈現(xiàn)出來的優(yōu)質優(yōu)價將是趨勢，其他風格特征在弱化。

“現(xiàn)在暫時改變不了的是短期經濟周期性的下行。但是，只要是周期性下行，總會回來的。”胡建平說。

源樂晟資產認為，A股2019年可以尋找的機會有三類：第一類是政策對沖的行業(yè)，比如2012年的地產和建筑;第二類是基本面可能出現(xiàn)拐點的行業(yè)，在經濟經歷了一段時間的下行后，無論是行業(yè)政策還是內生邏輯都有可能出現(xiàn)積極變化，比如2012年的汽車行業(yè);第三類是低經濟相關性且有一定的盈利增長的行業(yè)，經濟下行的階段，流動性一般會出現(xiàn)寬松，估值的底會夯實，這些仍有一定盈利增長的行業(yè)，至少可以獲取業(yè)績增長的收益，就如2012年的醫(yī)藥行業(yè)。

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