來源：長江商報 記者 吳婷

愛奇藝近日再被曝光，付費會員注冊VIP后仍遭插播廣告。

與此同時，2月22日最新財報數(shù)據(jù)顯示，2018財年愛奇藝營收249.9億元，其中全年會員服務營收106億元，較2017年同比增幅62.17%，占總營收的42.42%。同期，愛奇藝會員達8740萬，付費會員占比達到98.5%。

顯然，愛奇藝會員增長超預期，成為占比最大的收入來源。

然而，會員規(guī)模再創(chuàng)新高的同時，2018財年愛奇藝凈虧卻高達91.1億元，同比下滑143.78%。與此同時，其營業(yè)成本也增至271.3億元，與2017年同期相比增長56%;短期債務、長期債務累計達37.92億元，較2017年同期累計增長超6倍。

一位視頻分發(fā)平臺資深人士認為，對于目前視頻行業(yè)來說，廣告收入增速下滑既受會員特權影響，也是行業(yè)競爭加劇所致，各大平臺都在進行價格戰(zhàn)。同時，短視頻對視頻行業(yè)也有較大沖擊。

會員數(shù)增長72%，廣告業(yè)務增速減緩

8740萬訂閱會員，再創(chuàng)愛奇藝會員新高。

財報數(shù)據(jù)顯示，2018財年愛奇藝營收249.9億元，同比增長43.79%;其中全年會員服務營收為106億元，較2017年會員服務營收65.36億元，增長40.64億元，增幅62.17%，占全年營收的42.42%。全年凈增訂閱會員3660萬，較2017年增長72%。

2018年第四季度，會員服務收入就為32億元，同比增長76%。

顯然，愛奇藝會員增長超預期，成為占比最大的收入來源。

在財報中，愛奇藝認為會員人數(shù)和會員服務收入增長，主要歸功于由優(yōu)質內容，特別是原創(chuàng)爆款內容以及多樣化的運營措施推動了訂閱會員數(shù)量強勁增長。

不過，對于廣大用戶而言，注冊愛奇藝會員并愿意付費，除了視頻內容及其他服務以外，另一個主要原因則是愛奇藝注明的會員有觀影特權：VIP跳廣告。

一位老愛奇藝會員告訴長江商報記者，開通會員就是為了免廣告，但在觀影過程中，實際上片頭仍會有定向推薦廣告內容。“這完全是欺騙”該用戶直言。

對此，長江商報記者致電愛奇藝客服，客服解釋稱，在會員權益內容中有特別注明。記者在愛奇藝官網(wǎng)會員權益界面看到，其描述為：VIP會員觀看影視內容自動跳過前貼片廣告(約90秒)，可手動跳過會員定向推薦內容。(部分片源因版權方限制，仍可能會向您呈現(xiàn)不同種類的廣告服務，但對您的觀影體驗影響較小，還請您諒解)

有多少片源因版權方限制，付費會員仍需被迫收看廣告?這個數(shù)據(jù)愛奇藝并未公布于眾。但其2018年第四季度年報卻顯示，同期，廣告營收達22億元，同比增長9%。受益于創(chuàng)新的廣告解決方案和高質量原創(chuàng)內容，全年廣告營收達到93億元，相比2017年增長了21%。

不過，值得注意的是，作為愛奇藝核心業(yè)務之一的在線廣告業(yè)務，與2017年業(yè)務增速超40%相比，2018年該業(yè)務增速減緩。其下滑的原因之一就是會員訂閱服務可直接跳過廣告，在一定程度上“損耗”了廣告業(yè)務的成長性。

營業(yè)成本同比增56%債務漲6倍

顯然，邊收取會費，邊收取廣告費，想在二者之間保持業(yè)績持續(xù)快速增長并非易事。

財報數(shù)據(jù)顯示，2018財年愛奇藝凈利虧損達91.1億元，同比下滑143.78%。毛利繼續(xù)下滑，由2017年虧損821.3萬元，擴大至2018年虧損21.44億元，同比降幅達26000%。

具體來看，業(yè)績下滑主要原因為營業(yè)成本上漲。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年愛奇藝營業(yè)成本為271.3億元，較2017年同期173.9億元相比，增幅達56%。

而內容成本上升主要源于第四季度業(yè)績的拖累。第四季度愛奇藝營收增長55%，與全年增速持平，但內容成本為65億元，較2017年同期增長97%。至此，季度經(jīng)營虧損率從2017年同期的19%大幅擴大至47%，至此拉低了全年的盈利能力。

對于上述業(yè)績下滑，愛奇藝表示，主要原因是在內容生產(chǎn)、生態(tài)建設以及研發(fā)領域的持續(xù)投入。財報數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝第四季度研發(fā)費用支出6.075億元，同比增長67%，全年研發(fā)投入總計20億元，較2017年增長57%。

2018年，愛奇藝在總資產(chǎn)增值的同時，其債務也在劇增。截至2018年12月31日，其短期債務達30.64億元，相比2017年同期的2.994億元增長了10倍，與2016年1億元短期債務相比，則增長了30多倍。

同時，其長期債務(本期部分)也從2017年1000萬元增長至2018年的8372萬元，同比增幅達737.2%。在非流動負債中，2018年長期負債則達6.442億元，同比2017年2.84億元增長126.83%。

按此計算，2018財年，愛奇藝短期債務、長期債務累計達37.92億元，較2017年同期累計增長超6倍。

從資產(chǎn)負債表看，2018年愛奇藝總負債達266億元，同比2017年總負債119.2億元，增長123.15%。資產(chǎn)負債率從2017年59%增長至2018年的59.44%。

不過，愛奇藝首席財務官王曉東表示，2018年也是過渡年，“我們投入更多資源用于制作優(yōu)質原創(chuàng)內容，雖然這對利潤率造成短期壓力，但從長期看，我們相信對優(yōu)質內容的投入是非常有價值的，將使公司獲得長期增長。”

對此，東方證券(12.870, 1.17, 10.00%)研報指出，在格局未定的競爭態(tài)勢下，必須持續(xù)進行內容投入，各平臺短期必然無法盈利;此外，內容成本受攤銷政策影響極大。因此，相對于利潤，東方證券建議關注會員增長/營收增長、單用戶內容成本及現(xiàn)金流狀況，并提示隨著行業(yè)競爭加劇，行業(yè)監(jiān)管風險，版權成本大幅抬升，需注意收入增長不及預期。

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