作為藍籌股的典型代表，金融行業(yè)在A股回歸價值投資的過程中可謂春風得意。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在A股市場中，銀行、券商、保險、互聯(lián)網(wǎng)金融及地產(chǎn)等金融相關領域的上市公司，數(shù)量占比已超過一半，但市值占比只有四分之一。
嘉實基金研究部金融地產(chǎn)組組長、嘉實金融精選擬任基金經(jīng)理李欣表示，會重點選擇主業(yè)成長較好，以及低估且基本面有明顯好轉趨勢的個股。
低估值、高分紅、穩(wěn)定高增長
“近兩年，A股市場機構化趨勢越來越明顯，投資者中機構占比不斷提升，價值投資的理念也在逐漸深入人心。因此，自去年以來市場對于金融板塊的配置需求出現(xiàn)顯著提升，尤其是銀行、保險板塊。”
對于金融行業(yè)的各個子板塊，李欣非?？粗氐凸乐?、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定高速增長幾點。在他看來，投資金融股，賺的就是內(nèi)生增長和估值修復兩方面的錢，即“戴維斯雙擊”。
首先，從估值來看，李欣認為，無論是橫向還是縱向比較，金融行業(yè)估值都比較低。尤其是銀行板塊，截至今年春節(jié)前，該板塊PE只有8倍，PB只有1.1倍，在所有子行業(yè)中最低。在他看來，銀行估值方面仍有較大的提升空間。“從資產(chǎn)規(guī)模增速、ROE水平及資產(chǎn)質(zhì)量來看，我國銀行業(yè)目前的基本面其實可以對標2000年到2007年的美國銀行業(yè)，當時它們的PB有2-3倍。”
其次，最近十年來金融行業(yè)利潤在持續(xù)穩(wěn)定增長，而且利潤增速和ROE在各個子行業(yè)中排名居前。“以保險、銀行股為例，保險股的內(nèi)涵價值大約為20個點，因為去杠桿等因素，銀行股的略低，但每年凈資產(chǎn)收益率也有14、15個點，兩個板塊的內(nèi)生增長都很穩(wěn)定。” 不過，在李欣看來，從這兩個板塊股價歷史表現(xiàn)來看，目前兩個板塊的股價反映的只是內(nèi)生增長。
此外，在分紅方面，無論是A股還是港股，銀行板塊的分紅收益率比較優(yōu)勢明顯，非銀金融相對也很靠前。
值得一提的是，雖然近兩年監(jiān)管趨嚴，對金融行業(yè)整體利潤產(chǎn)生一定影響。但在李欣看來，去杠桿是金融行業(yè)的供給側改革，由于上市的金融企業(yè)基本都是行業(yè)龍頭，在風險控制和資本上的優(yōu)勢較大。“嚴監(jiān)管將助推行業(yè)的市場集中度進一步向龍頭集中。”
