今年以來，A股波動性明顯加大，市場整體表現(xiàn)弱勢。這一方面受中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境不確定性增加影響，另一方面也與去杠桿政策下市場對國內(nèi)信用收縮等擔(dān)憂上升有關(guān)。不過從年初以來股票市場的調(diào)整幅度和經(jīng)濟基本面的實際變化來看，投資者對這些風(fēng)險事件的反應(yīng)有些過于悲觀。
和平合作、開放融通是歷史的潮流。當(dāng)前國際形勢錯綜復(fù)雜，市場最為擔(dān)憂的，是中美之間的貿(mào)易摩擦。從短期經(jīng)濟影響上看，美國對中國發(fā)起的貿(mào)易爭端將對中美經(jīng)濟都產(chǎn)生負(fù)面影響，但考慮到當(dāng)前中國的貿(mào)易依存度貿(mào)易依存度已從2006年的64%下降至2017年的33%，內(nèi)需對中國經(jīng)濟的拉動已明顯上升，預(yù)計中美貿(mào)易摩擦對短期中國經(jīng)濟的實質(zhì)性影響有限。而放長眼光來看，互聯(lián)互通是大勢所趨，居民與居民、企業(yè)與企業(yè)之間的跨國交流日益頻繁的勢頭難以阻擋。今年以來中國政府已經(jīng)主動出臺了包括降低汽車關(guān)稅等多項重磅政策，在擴大開放、加快融合發(fā)展方面兌現(xiàn)了承諾。“天行有常”，“應(yīng)之以治則吉”。在中國政府堅定擴大開放的戰(zhàn)略選擇下，中國經(jīng)濟也將受益于整體開放度的提升，更好更平穩(wěn)地實現(xiàn)經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)換。
艱難困苦，玉汝于成。今年以來隨著國內(nèi)去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管的深入推進，市場對信用收縮，進而對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂有所上升。從短期角度看，去杠桿和監(jiān)管紀(jì)律整肅等政策難免會對市場風(fēng)險偏好造成一定沖擊，也會對信用擴張帶來階段性的影響。但這些短期負(fù)面影響可以通過加強政策協(xié)調(diào)性和優(yōu)化政策實施方式加以緩解。從近期的央行定向降準(zhǔn)等政策措施，以及金融穩(wěn)定委員會第一次會議明確強調(diào)“把握好監(jiān)管工作節(jié)奏和力度”等信息來看，未來去杠桿等各項政策的協(xié)調(diào)將得到實質(zhì)性增強。更重要的，站在中長期的角度上，去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管等政策是打贏防范化解重大風(fēng)險這一攻堅戰(zhàn)的必然選擇。惟此，中國資本市場才能具備長期健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。只盯住去杠桿政策帶來的短期副作用，而無視政策落地的長期紅利，無疑是因噎廢食。
創(chuàng)新決勝未來。短期市場下跌令投資者容易產(chǎn)生悲觀情緒，但實體經(jīng)濟基本面卻呈現(xiàn)另一幅圖景：開年以來的宏微觀數(shù)據(jù)和調(diào)研信息顯示，當(dāng)前中國經(jīng)濟基本面良好，企業(yè)利潤仍維持較快增長，轉(zhuǎn)型升級加快推進，經(jīng)濟質(zhì)量提升跡象增多。最重要的是，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展正在由傳統(tǒng)要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動方向轉(zhuǎn)換。當(dāng)前我國正處于世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的歷史性交匯期。一方面，政府對創(chuàng)新的支持力度和重視程度明顯加大，近期國務(wù)院常務(wù)會議又確定進一步擴大科研人員自主權(quán)的措施，以更大釋放創(chuàng)新活力。另一方面，企業(yè)在自主研發(fā)和創(chuàng)新的積極性明顯提升。據(jù)統(tǒng)計，2017年A股可比上市公司研發(fā)支出同比增速達21%左右。
不畏浮云遮望眼。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟基本面向好的中長期態(tài)勢并沒有發(fā)生變化，改革開放更在全面深化，這意味著決定A股投資吸引力的基本面因素不僅沒有弱化，反而還在不斷夯實。在全球資產(chǎn)價格波動性上升的背景下，堅持長期投資的理念，善于撥云見日，以平常心應(yīng)對市場價格的短期波動，才是投資的守正之道。
