最近美債很瘋狂，收益率已刷新7年高點。
周二(10月9日)，美國10年期國債收益率升至3.256%，刷新7年新高;30年期美債收益率觸及3.44%，再度創(chuàng)下4年最高位。
國慶期間，美債收益率快速上行，10年期國債收益率漲逾3.2%，上周五報收3.2338%，創(chuàng)2011年5月以來最高水平;30年期國債收益率上周升至3.32%，為2014年10月以來最高。
美聯(lián)儲主席卡普蘭昨晚表示，10年期美債收益率上漲反映了未來美國經(jīng)濟前景的不確定性。
美債收益率飆升引發(fā)全球債市拋售潮
美國10年期國債收益率通常被認(rèn)定為“無風(fēng)險收益率”，被視為全球資產(chǎn)定價之“錨”。該收益率走向迫使投資者重新評估股票等風(fēng)險資產(chǎn)，收益率走高意味著各類資產(chǎn)收益率也要相應(yīng)抬高，即資產(chǎn)價格將出現(xiàn)下跌。
隨著美債收益率不斷攀升，恐慌情緒加劇，全球股債拋售潮愈演愈烈。據(jù)華爾街見聞報道，彭博巴克萊環(huán)球多元債券指數(shù)(Bloomberg Barclays Multiverse Index)市值上周狂減9160億美元，是2016年11月特朗普贏得總統(tǒng)選舉以來的最大縮減規(guī)模。
截至上周五收盤，債券市場單周價值損失約8760億美元，抹去一年漲幅;全球債券總價值跌至48.9萬億美元，為2017年10月以來最低水平。
Ritholtz WealthManagement機構(gòu)資產(chǎn)管理部門經(jīng)理Benarlson在博客中感嘆：“過去40多年，債市投資者們很少見到現(xiàn)在這種陣勢的市場下跌。” 他預(yù)言：“債券收益率的任何進一步攀升都將導(dǎo)致2018年成為自1976年以來債市回報率最糟糕的年份。”
美債利率走高蔓延至其他主要國債市場。本周一，意大利10年期國債收益率達到3.529%，創(chuàng)下4年半新高，意大利債市再度大跌;德國10年期國債徘徊在4個月高位附近;英國10年期國債和日本10年期國債均一度觸及2016年1月以來最高水平。
對于美債收益率攀升的原因，Baird公司首席投資策略師Bruce Bittles表示，“是由經(jīng)濟開始出現(xiàn)過熱跡象引發(fā)的。展望未來，企業(yè)盈利能力將受到國債收益率上升、工資上漲、能源成本創(chuàng)4年新高以及美元走強等因素的擠壓。”
此外，彭博社將原因歸結(jié)于主要央行收緊貨幣政策的行動超預(yù)期、大宗商品價格上漲、勞動力薪資上漲的壓力等。
美債蝴蝶效應(yīng)將開啟美股下跌之路？
在美債瘋狂的同時，“美股危矣”的預(yù)言也彌漫開來。美國不少機構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，美債收益率飆升或帶來“蝴蝶效應(yīng)”，危及美股。
美國前總統(tǒng)候選人Ron Paul認(rèn)為，債券交易場正在給投資者提供一個關(guān)于國家經(jīng)濟狀況的可怕信息。他指出，最近美國國債收益率的上升表明，美國正在以更快的速度逼近潛在的經(jīng)濟衰退和市場崩潰，并且沒有辦法阻止它。
從上周開始，美股表現(xiàn)不佳，陷入下跌。其中，納指一周累跌3.2%，創(chuàng)3月以來最大單周跌幅;標(biāo)普500指數(shù)單周表現(xiàn)為一個月以來最糟;道指連續(xù)兩周下跌。截至昨日收盤，標(biāo)普500指數(shù)已連跌四日。
多位分析師和基金經(jīng)理認(rèn)為，若美債收益率達到3.5%，將標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點到來。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就會陷入困境;當(dāng)收益率達到3.5%時，股市壓力會倍增。
美銀美林的美股與量化策略主管Savita Subramanian認(rèn)為10年期美債收益率的突破點是5%。超過這一數(shù)值，美債相對于美股將更有吸引力，會觸發(fā)大規(guī)模資產(chǎn)配置從股市回流至債市。
摩根大通跨資產(chǎn)基本面首席策略師John Normand認(rèn)為，現(xiàn)在美股最大的問題是高估值，目前的歷史市盈率和遠期市盈率都比上世紀(jì)九十年代末的互聯(lián)網(wǎng)危機時要高。任何預(yù)示經(jīng)濟下行的信號都可能使股市暴跌，而市場流動性緊縮將火上澆油，加速股市下跌。
他表示，未來如果市場恐慌情緒開始升高，在實際衰退開始的一年前，債券的表現(xiàn)就可能開始比股票要好，而這樣的時間點相對歷史數(shù)據(jù)要提前。
德銀認(rèn)為日元或迎來投資機會
就在美債收益率不斷攀升之時，德銀外匯策略師George Saravelos發(fā)表研報表示，現(xiàn)在是拋售美元/日元的時候了。
目前全球貿(mào)易摩擦局勢不明朗，投資者轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，日元匯率水漲船高。近期美元/日元多次跌破113關(guān)口，最低觸及112.93，創(chuàng)9月27日以來新低。
德銀指出，美元/日元匯率一直受美國利率上漲及股市強勁的雙重利好，當(dāng)美債收益率攀升至3.5%附近，與股市同步上漲將變得十分困難，二者之間或變?yōu)樨撓嚓P(guān)。過去12個月日本整體投資環(huán)境由資本外流主導(dǎo)，負相關(guān)性很可能對美元/日元匯率帶來負面影響。
與此同時，德銀的調(diào)查反饋顯示，包括日本養(yǎng)老基金和職業(yè)投資人在內(nèi)的當(dāng)?shù)厝耸繉θ赵獦O端看漲，表示將在115關(guān)口以上拋售美元/日元;且日本央行“隱形縮減”，容忍長債收益率走高，德銀認(rèn)為現(xiàn)在是拋售美元/日元的時候了。
但綜合其他各種因素后，德銀認(rèn)為目前買入日元還稍顯太早，不過日元估值的極端水平吸引力極高，上行風(fēng)險遠高于下行風(fēng)險，寧愿早買也不晚買。
