在私募的發(fā)展歷程中，一直伴隨著各種革新。隨著市場(chǎng)更加多元和復(fù)雜，一些私募開始在管理費(fèi)收取模式上做出調(diào)整，多種方式提高后端業(yè)績(jī)提成比例。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是私募行業(yè)市場(chǎng)化定價(jià)的選擇，更高的業(yè)績(jī)報(bào)酬能夠激勵(lì)私募做好業(yè)績(jī)，表現(xiàn)突出的私募更有機(jī)會(huì)掌握定價(jià)權(quán)。
多種方式提高業(yè)績(jī)報(bào)酬比例
中國(guó)基金報(bào)記者了解到，近日北京某知名量化私募對(duì)旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品采取分段收費(fèi)方式：產(chǎn)品年化收益率未超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，不提取后端業(yè)績(jī)報(bào)酬;超過比較基準(zhǔn)，提取20%業(yè)績(jī)報(bào)酬;超過比較基準(zhǔn)25%以上，收取比例提高至35%;超過比較基準(zhǔn)40%以上，收取報(bào)酬比例提高至50%。
據(jù)介紹，私募行業(yè)一般會(huì)提取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。“我們與客戶做了溝通，他們?cè)敢饨邮苓@種市場(chǎng)化定價(jià)方式。二差異化的模式也會(huì)刺激私募提高業(yè)績(jī)，以分到更高的報(bào)酬。”上述量化私募總經(jīng)理說。
無獨(dú)有偶，今年市場(chǎng)不景氣，有量化私募逆市提高了管理費(fèi)或業(yè)績(jī)提成比例，將管理費(fèi)從1%提至2%，將業(yè)績(jī)報(bào)酬從20%漲到25%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其主要原因是今年量化策略表現(xiàn)突出，受到投資者追捧，他們有底氣提高費(fèi)用，也給自己更多激勵(lì)繼續(xù)為客戶賺錢;另外可能他們策略容量有限，選擇提高收費(fèi)等手段，控制規(guī)模。
除了量化私募，也有主動(dòng)管理私募直接取消前端管理費(fèi)，提高后端業(yè)績(jī)提成比例。比如北京某中型股票私募，奉行超長(zhǎng)期價(jià)值投資，新發(fā)產(chǎn)品不收固定管理費(fèi)，而是在獲得收益時(shí)收取25%的業(yè)績(jī)報(bào)酬，且產(chǎn)品封閉三年。
私募排排網(wǎng)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)部總監(jiān)戴霖稱，私募提高后端業(yè)績(jī)報(bào)酬一般是兩種情況：一是取消或降低管理費(fèi)，放到后端業(yè)績(jī)報(bào)酬，只在獲得收益時(shí)才提取;二是私募確實(shí)有能力提高后端費(fèi)用。“提高后端業(yè)績(jī)報(bào)酬，在量化私募里比較多見，多頭私募還很少見。”
格上財(cái)富研究員王媛媛則認(rèn)為，私募突破20%的業(yè)績(jī)提成，一是出現(xiàn)在比較賺錢、但規(guī)模容量有限的策略，管理人會(huì)采取分階段提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式，比如特別高頻的股票、期貨策略;二是管理人對(duì)自己的投資能力比較自信，且自有資金參與較多，其業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例也比高，一般多為民間派私募基金管理人。
私募固定費(fèi)用下降是大趨勢(shì)
靠實(shí)力獲取更高回報(bào)
除了創(chuàng)新業(yè)績(jī)報(bào)酬提取模式，記者也了解到，近年來部分私募在管理費(fèi)收取、客戶產(chǎn)品申贖等方面都做了許多嘗試。深圳凱豐投資今年9月以后下調(diào)旗下產(chǎn)品的管理費(fèi)，由之前的1.3%~1.5%降到1%，而目前私募基金管理費(fèi)普遍在1.5%~2%。
好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示，中國(guó)私募基金類似美國(guó)的對(duì)沖基金，收費(fèi)方式多為2%的管理費(fèi)+20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。近幾年，國(guó)內(nèi)個(gè)別私募的做法開始出現(xiàn)變化，降低固定管理費(fèi)，提高后端業(yè)績(jī)提成。費(fèi)用越高，客戶的潛在成本越大，未來私募收費(fèi)應(yīng)該針對(duì)阿爾法收益。
戴霖也認(rèn)為，未來私募行業(yè)總體費(fèi)率下降是大趨勢(shì)，績(jī)優(yōu)私募有能力收取更高的費(fèi)用，同時(shí)，也有相當(dāng)多的私募因要靠降低費(fèi)率來吸引客戶。
此外，在申贖方面，私募也出現(xiàn)了一些變化。記者了解到，九坤投資等量化私募推出指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，不設(shè)封閉期，每日開放申購(gòu)贖回。九坤投資總經(jīng)理王琛表示，產(chǎn)品每日開放申贖是為了方便客戶做配置。“我們推出某類指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，并不代表看好這類指數(shù)未來表現(xiàn)，而是將之作為工具型產(chǎn)品，投資者可以基于自己的判斷進(jìn)行配置。從去年開始有些機(jī)構(gòu)客戶開始接受這種配置工具的觀念，與主觀產(chǎn)品搭配，分散風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)阿爾法比較強(qiáng)，我們做指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，既能獲得配置的效果，又能獲得超額收益。”
王媛媛表示，未來私募產(chǎn)品設(shè)計(jì)仍然有創(chuàng)新的可能。外資私募進(jìn)入中國(guó)，通過降低管理費(fèi)用吸引中國(guó)投資者，未來“低固定管理費(fèi)+高業(yè)績(jī)分成”、“低固定管理費(fèi)+分階提取業(yè)績(jī)分成”可能成為常態(tài);另一方面，當(dāng)下投資環(huán)境欠佳，投資者對(duì)資金流動(dòng)性要求較高，為了迎合這種偏好，已經(jīng)有日度開放贖回的私募產(chǎn)品出現(xiàn)，而且有可能成為一個(gè)趨勢(shì)。
