24日晚間，又一只救市基金——招商豐慶發(fā)布三季報，股債全部清倉!

截至9月末，招商豐慶的基金份額從期初的120.10億份降低至1.04億份，即99%的份額被贖回，同時發(fā)布預(yù)警，基金已連續(xù)20個工作日持有人低于200人，與前一日另一只救市基金——易方達瑞惠退出操作如出一轍。

目前還有3只救市基金——華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力還沒有披露三季報，但從過往5只基金統(tǒng)一運作的規(guī)律來看，大概率與招商豐慶和易方達瑞惠保持同樣節(jié)奏。

自2015年7月成立以來，5只救市基金一直穩(wěn)定運行，直到2018年一季度，5只基金才完成首次贖回，份額從當年的400億降至120億份左右;而到了今年三季度，救市基金開始清倉贖回，這也標志著維穩(wěn)股市的任務(wù)已順利完成。

截至2017年底，五大救市基金期末資產(chǎn)凈值合計為2502.26億元，共計浮盈502.26億元?；饍糁档脑鲩L率遠遠跑贏滬深300指數(shù)，其中招商豐慶和易方達瑞惠的累積收益率均超過30%;收益率最低的華夏新經(jīng)濟也接近10%。

除了五大救市公募基金以外，當年馳援A股的還有券商救市資金和證金、匯金等國家隊，他們目前表現(xiàn)如何呢?

招商豐慶股債清倉，99%份額被贖回

繼前一日易方達瑞惠后，24日另一只救市基金——招商豐慶也發(fā)布三季報。

與易方達瑞惠操作一致，招商豐慶的基金份額從期初的120.10億份降至1.04億份，99%的份額被贖回。

資產(chǎn)總額僅為1.40億元，其中股票投資、債券投資、貴金屬投資、買入返售金融資產(chǎn)(現(xiàn)金管理類資產(chǎn))等項目配置均為零，銀行存款和結(jié)算備付金合計僅1.38億元，基本處于清盤狀態(tài)。

目前尚有另外3只救市基金——華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力還沒有披露三季報，但從過往5只基金統(tǒng)一運作的規(guī)律來看，大概率與招商豐慶和易方達瑞惠保持同樣節(jié)奏。

五大基金節(jié)奏統(tǒng)一，2018年一季度首度贖回

2015年7月，為了穩(wěn)定市場，證金公司借助公募基金進行市場操作，斥資2000億元分別購買招商豐慶、南方消費活力、易方達瑞惠、華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇等五只基金，每只基金400億份額。因此它們也被市場冠以救市基金的稱號。

生于危難之際的5只基金，成立后開始大量進場購買股票。

2015年的三季報——即成立以后的首份季報顯示，招商豐慶買入的股票的金額達到248.27億元，占比達61.74%;38.21%持有銀行存款和結(jié)算備付金。

易方達瑞惠則拿出了370.20億元購買股票，占基金總資產(chǎn)更是達到了91.85%。

嘉實新機遇也買了218.42億元，占比為48.56%。

此后，五只基金開始慢慢調(diào)低股票位倉，取而代之的是買入返售金融資產(chǎn)額度(也是一種現(xiàn)金管理類資產(chǎn))或持有現(xiàn)金的額度逐步上升。

到了2017年末，易方達高達84%的資產(chǎn)均是銀行存款，股票的倉位只剩下9.28%，金額為50.53億元;招商豐慶，則接近80%都是買入返售金融資產(chǎn)，金額432.35億元，股票只剩下40.65億元，占基金總資產(chǎn)的比例僅為7.47%。

其他三只基金也大體類似。即到了去年年末，五只基金已經(jīng)不再買入股票，變成現(xiàn)金管理類資產(chǎn)或者銀行存款，基本完成了維穩(wěn)股市任務(wù)。

從2015年7月一直持有至2018年一季度，五大基金中間均沒有贖回。直到2018年一季度末，五只基金不約而同的披露了份額從400億份降至120億份，即280億份額的“救市基金”被贖回，這也是救市基金首次被收回。

五大基金的股票倉位也從當年的最高點一路下降至目前兩只已披露基金的空倉，標志著他們歷史使命或完成，資金將被一一收回。

五大救市基金浮盈500億

五大救市基金可謂出色的完成了歷史任務(wù)，并且在2018年開始退出時處于全部盈利狀態(tài)，收益率更是遠遠跑贏滬深300指數(shù)。

2017年年報顯示，盈利最多的為招商豐慶和易方達瑞惠。招商豐慶2017年底的基金資產(chǎn)凈值為544.53億，相較2015年投入的400億，浮盈144.53億元;其次是易方達瑞惠，資產(chǎn)凈值為544.42億元，浮盈144.42億元，兩只基金的盈利能力不相上下。

此外，南方消費活力資產(chǎn)凈值為520.17億元，浮盈120.17億元;嘉實新機遇為453.23億元，浮盈53.23億元;華夏新經(jīng)濟為439.91億元，浮盈39.91億元。

截至2017年底，五大救市基金期末資產(chǎn)凈值合計為2502.26億元，共計浮盈502.26億元。

基金凈值的增長率更是遠遠跑贏滬深300指數(shù)，其中招商豐慶和易方達瑞惠的累積收益率均超過30%;收益率最低的華夏新經(jīng)濟也接近10%。

這也使得公募基金成為幾大救市資金里效率最高和賺錢最多的一類資金。

因勢力導(dǎo)，對癥下藥

西藏隆源投資總經(jīng)理楊巍認為，救市基金退出主要有三點理由：

第一，當前是尾部風險，關(guān)鍵問題在盤外。金融去杠桿的大背景下，高杠桿、風險管理不善、現(xiàn)金流枯竭的部分小微金融機構(gòu)和民營企業(yè)爆發(fā)了債務(wù)危機，股權(quán)融資是其中一個大雷區(qū)，短期被連續(xù)下跌的市場所引爆。

第二，對癥下藥，市場化的問題不能一刀切。當前，股權(quán)融資問題復(fù)雜，牽扯范圍廣，如果采取簡單粗暴的護盤救市策略，容易鼓勵投機，衍生出包括腐敗尋租和錯誤定價等外部風險，效果可能不佳。相應(yīng)來看，目前優(yōu)化頂層設(shè)計方案，調(diào)動中央和地方，協(xié)調(diào)財政與貨幣，多層次、多維度、廣范動員各類有條件的機構(gòu)，按照相對市場化、多渠道、多類型的方案統(tǒng)一行動，強化落實，短期療效可期。

第三，管制不是萬能的，救急不救窮。中美貿(mào)易摩擦不斷，我們的過度管制容易激化矛盾和降低國內(nèi)非公經(jīng)濟的信心和效率，容易得不償失。國家隊強力干預(yù)指數(shù)的模式不可長時間反復(fù)采用，況且證券市場的局部流動性危機也僅限于部分高估值、業(yè)績差或問題股。

“告別基金救市模式，不是壞事。劉鶴副總理上周末的講話非常務(wù)實而且極具針對性，系統(tǒng)、完整、有效地闡述了政府中短期化解金融風險的方法、路徑和要求。客觀面對困難，放棄幻想，共克時艱。積極尋找決策，堅定信心，務(wù)實決定成敗。沉舟側(cè)畔千帆過，病木枝頭小陽春……中國的核心資產(chǎn)，尤其是大金融板塊值得肯定。”楊巍說。

券商第一批救市資金三年浮盈約6.37%

作為重要的金融市場主體，券商在2015年也集體出資2000多億馳援A股市場，不過整體收益率與基金相差甚遠。

當年7月6日，首批21家券商以2015年6月底凈資產(chǎn)的15%出資，合計超過1280億元，交由證金公司用于投資藍籌股ETF;但隨著市場再度暴跌以及進一步喪失流動性，當年9月份，救市券商隊伍增至50家(包括第一批救市券商21家)，并以截至2015年7月31日凈資本的20%出資籌集1000億元，繼續(xù)交由證金公司進行權(quán)益類證券投資。

隨后兩年，A股市場平穩(wěn)運行。2017年多家券商的中報數(shù)據(jù)顯示，第二批救市資金已經(jīng)在2017年上半年被陸續(xù)收回，第一批救市資金仍然活躍。

以招商證券為例來看一下券商救市資金的盈虧情況：

招商證券分別于2015年7月和9月出資共計約92.87億元投入證金公司專戶，由證金公司統(tǒng)一運作與管理。至2016年12月31日，上述投資的公允價值為87.18億元，浮虧6.13%;

據(jù)2017年半年報，第二筆投資收回，專戶投資的公允價值為69.66億元，浮盈1.21%;

至2017年年報，該專戶投資的公允價值為人民幣76.37億元，較最初投入浮盈10.95%;

據(jù)2018年半年報，該專戶投資的股票處于限售期內(nèi)，至6月30日的公允價值為人民幣73.21億元，三年共計浮盈約6.36%。

圖片來自于招商證券2018年半年報

根據(jù)該專戶資金是按照投資比例分擔投資風險和分享投資收益，各家券商救市資金累計浮盈率相近，其他數(shù)家券商半年報披露信息與上述浮盈情況一致。

長江證券在今年半年報中透露，至6月30日，公司對該專戶的投資成本為23.47億元，根據(jù)證金公司提供的資產(chǎn)報告確認的公允價值為24.97億元，浮盈情況為6.37%。

圖片來自于長江證券2018年半年報

廣發(fā)證券在今年半年報中表示，公司對證金公司專戶的出資額為103.1億元，報告期末，證金公司提供的資產(chǎn)報告確定該專戶投資賬面價值為109.67億元，浮盈情況為6.37%。

證金、匯金等國家隊表現(xiàn)如何?

記者對截至10月24日晚間披露的三季報情況進行統(tǒng)計，對證金、匯金以及社?；鸬葒谊牭谋憩F(xiàn)情況做一梳理，因三季報正在陸續(xù)披露，所統(tǒng)計數(shù)據(jù)與三季度情況有所出入。

目前的數(shù)據(jù)顯示，匯金公司持股情況比較穩(wěn)定，三季度增持了15只個股;證金公司的持股市值整體略減;社?；鹫w持股市值和持股數(shù)量全面減少，持股市值較中報減幅為85.03%，本期持股市值目前為342.14億元。

具體而言，證金公司第三季度減持了包括海螺水泥、廈門鎢業(yè)、萬向錢潮在內(nèi)的6只股票，行業(yè)分布在非金融礦物制品業(yè)、食品制造業(yè)等領(lǐng)域;新進或增持了華能國際、金發(fā)科技等在內(nèi)的29只股票，行業(yè)分布在材料、房地產(chǎn)、資本貨物等多個領(lǐng)域。就目前的三季報情況，證金公司上期的持倉市值為489.32億元，本期內(nèi)整體減少了13.5億元。

僅海螺水泥一只個股，證金公司的持倉市值就減少了33.09億元。梳理發(fā)現(xiàn)，證金公司在2015年9月30日進入海螺水泥十大流通股東行列，今年7月份，海螺水泥的股價一路高走，至7月30日達到了歷史高位39.88元/股。據(jù)三季報披露，證金公司報告期內(nèi)減持了1.91%的公司股份，目前持股比例為2.99%。

匯金公司也于2015年進入了海螺水泥十大流通股東之列，不過相比證金公司近年來持股比例的增增減減，匯金公司顯然穩(wěn)定性高很多。中央?yún)R金自2015年9月30日買入海螺水泥1.33%的股份，持股比例一直未變。

就目前披露三季報的情況來看，匯金公司第三季度僅減持了羅平鋅電一家的股票，該公司今年環(huán)保出現(xiàn)重大違規(guī)問題;增持或購買了立訊精密等15只個股，行業(yè)分布在技術(shù)硬件與設(shè)備、耐用消費品與服裝等多個領(lǐng)域。

截至24日晚間披露的三季報情況來看，社?；鹄硎聲?7個社保基金組合持有的證券數(shù)量從上期的729只減少了543只，再加上社?；?19組合新持有的1只股票，共持有187個個股;整體持股市值減少了1942.47億元，較中報減幅為85.03%，本期持股市值目前為342.14億元。

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