養(yǎng)老基金入市步伐正在提速。

10月31日，人社部新聞發(fā)言人盧愛紅在2018年三季度新聞發(fā)布會上透露，截至9月底，全國已有15個省(區(qū)、市)政府與社?；鹄硎聲炇鹆宋型顿Y合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

一年前，2017年11月，人社部在相關新聞發(fā)布會透露，在基本養(yǎng)老保險基金的投資方面，北京、安徽等9個省(區(qū)、市)政府已與社?；鹄硎聲炇鹞型顿Y合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，這也標志著養(yǎng)老保險基金入市的開始。

至今年7月1日，養(yǎng)老保險基金中央調劑制度正式實施，代表著養(yǎng)老保險基金全國統(tǒng)籌邁出實質性一步。在上述三季度新聞發(fā)布會中，盧愛紅介紹，人社部和財政部今年9月14日已印發(fā)《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金中央調劑制度實施辦法》，目前正在組織各地貫徹落實，并部署具體資金繳撥工作。

“根據(jù)養(yǎng)老基金全國統(tǒng)籌的實施辦法，未來有結余資金的地方社?；鸲紝鸩轿腥珖绫；鹄硎聲M行投資。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍在接受時代周報記者采訪中表示，按照目前社?；鸬那闆r來看，未來委托投資資金還將進一步增加。

青睞基建等行業(yè)

實際上，養(yǎng)老保險基金進入股市在2015年實現(xiàn)政策性“開閘”。

當年8月23日，國務院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)，首次批準養(yǎng)老保險基金投資股市?！掇k法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。之后，養(yǎng)老基金入市步伐開始加快：在2017年四季度的新聞發(fā)布會上，人社部透露已經(jīng)有2731.5億元資金到賬并開始投資，在不到一年時間中，2018年三季度的新聞發(fā)布會上，這個數(shù)字已經(jīng)達到4166.5億元，上升幅度達到52.54%。

養(yǎng)老基金在股票市場上的一舉一動，都吸引著投資者的關注。

據(jù)東方財富(12.800,-0.13,-1.01%)Choice顯示，截至2018年三季報，上市公司前十大股東中，養(yǎng)老金持股賬戶為15個，持股33只，其投資A股力度也在不斷加大。

具體來說，養(yǎng)老保險基金賬戶下在2018年總計持有18.86億元A股股票，從行業(yè)分布看，2018年三季度，養(yǎng)老基金持有流通市值增加最多的前三大行業(yè)是機械設備、采掘、汽車三大行業(yè)，分別增加1.18億元、0.97億元和0.88億元。減持流通市值最多的前三大行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物和有色金屬，分別減少0.77億元、0.68億元、0.49億元。

“從7月份開始，國常會定下穩(wěn)基建的調子讓機械設備和采掘行業(yè)備受青睞。”深圳一名資深基金經(jīng)理在接受時代周報記者采訪時表示，由于養(yǎng)老基金的特殊背景，其投資方向也會更加貼近政策走向。

但該名基金經(jīng)理同時對時代周報記者指出，養(yǎng)老基金作為社?；鸬囊粋€部分，穩(wěn)健依然是最重要的屬性。因此在選股策略上，養(yǎng)老基金的偏防御性投資風格還是會體現(xiàn)出來。

發(fā)揮穩(wěn)定市場作用

“養(yǎng)老基金入市的主要原因在于A股市場的估值明顯偏低。”黃志龍在接受時代周報記者采訪時指出，這對于養(yǎng)老基金入市本就是一個好時機，加上養(yǎng)老基金入市能夠為股票市場提供流動性，為穩(wěn)定股市發(fā)揮重要作用。

10月31日，在人社部的三季度新聞發(fā)布會上，盧愛紅表示，下一步人社部將推進基本養(yǎng)老保險基金投資運營，推動落實年金制度，穩(wěn)步推進劃轉部分國有資本充實社?；?。

話音剛落，上證指數(shù)大漲1.35%，收復2600點，收報2602.78點。同時截至10月31日收盤，A股六大指數(shù)全線飄紅。

市場普遍認為，此次推動加快養(yǎng)老金入市，符合監(jiān)管層不斷引入長期資金入市的市場預期，并將會強化股票市場的“政策底”。

此前，10月30日，證監(jiān)會發(fā)布聲明稱，鼓勵價值投資，發(fā)揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。“作為長線資產(chǎn)，社?；?、養(yǎng)老基金的入市既有利于他們抓住良機配置低估的權益資產(chǎn)，也有利于為資本市場引入長期資金，夯實股市發(fā)展的中長期基礎。”濟安金信基金評價中心原主任王群航在接受媒體采訪時指出。

在未來數(shù)年，我國養(yǎng)老保險的入市資金還將增加。根據(jù)申萬宏源(4.540,-0.03,-0.66%)在今年8月發(fā)布的研報指出，未來3年潛在入市資金或達2200億-3700億元。根據(jù)該研報估算，在各省(區(qū)、市)養(yǎng)老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預期假設，以及權益投資比例在10%-15%之間的假設下，三年入市資金規(guī)?？蛇_2200億-3700億元。

一名從事FOF(基金的基金)的市場人士對時代周報記者表示，作為長線投資和價值投資的代表，以養(yǎng)老基金為代表的社?；饘饾u成為A股市場的壓艙石。“希望通過這塊壓艙石，能夠逐漸改變國內(nèi)投資者追漲殺跌的非理性投資行為，建立更健康的資本市場。”

養(yǎng)老基金入市風險如何防?

作為全國居民的“養(yǎng)老錢”，養(yǎng)老基金在進入股市之后如何防范可能出現(xiàn)的資本市場風險，成為民眾最為關心的問題。

事實上，養(yǎng)老基金進入股市，并不會對養(yǎng)老基金的整體風險系數(shù)造成嚴重影響。根據(jù)《全國社會保障基金信托貸款投資管理暫行辦法(2016年修訂版)》，養(yǎng)老基金進入股市的比例不得超過30%，而且養(yǎng)老基金的投資方式必須使用“直接投資+委托投資”的組合模式。

據(jù)上述從事FOF的市場人士介紹，養(yǎng)老金的直接投資由社保基金會直接管理運作，主要包括銀行存款、信托貸款、股權投資、股權投資基金、轉持國有股和指數(shù)化股票投資等;委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運作，主要包括境內(nèi)外股票、債券、證券投資基金，以及境外用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡x擇的托管人托管。

“總的來說，社?；鸬耐顿Y理念是把‘不要把雞蛋放在同一個籃子里’做到極致。”該名市場人士分析道。興業(yè)證券(4.920,-0.08,-1.60%)公布的數(shù)據(jù)也反映出這一點：2017年底，社?；鹬苯油顿Y資產(chǎn)9414.91億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的42.35%;委托投資資產(chǎn)12816.33億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的57.65%。在2003年，也就是國務院頒布《關于改善企業(yè)基本養(yǎng)老保險制度的決定》的次年，委托投資資產(chǎn)僅318.87億元，占比24.07%。

相比養(yǎng)老基金入市所面臨的風險，省際間養(yǎng)老保險基金負擔不平衡問題對于養(yǎng)老體系的可持續(xù)性建設的制約可能會更加明顯。今年6月，人社部副部長游鈞在參加國新辦政策吹風會時指出，養(yǎng)老基金結余主要集中在廣東、北京等東部地區(qū)，而遼寧、黑龍江等部分省份已經(jīng)出現(xiàn)基金當期收不抵支的情況。在業(yè)內(nèi)學者看來，中國將來需要實現(xiàn)養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌已成為一個共識。

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