被業(yè)內(nèi)人士比作成“增強型貨幣基金”的短期理財債基在今年快速走紅，伴隨著權(quán)益基金的不斷虧損、貨幣基金短期收益率的不斷走低，具備“類貨基”屬性的短期理財債基逐漸收到投資者和基金管理人的認(rèn)可：不僅存量的短期理財債基吸引了大量資金的凈申購，各基金公司也趁機在今年布局債基產(chǎn)品線。

然而，今年7月份出臺的短期理財基金整改指引似乎早已決定了短期理財債基的命運，采用攤余成本法的保本型產(chǎn)品需要進(jìn)行整改。在經(jīng)過了近一年的規(guī)模快速增長后，短期理財債基已經(jīng)開啟了“整改模式”：截至11月25日，有56只短期理財債基處于暫停申購或大額申購狀態(tài)，已經(jīng)開始有效地控制其規(guī)模的增長，動作更快一些的基金公司已經(jīng)提交了旗下短期理財債基的轉(zhuǎn)型方案。

短期理財債基迅速走紅

年內(nèi)規(guī)模已增長近九成

短期理財債基，又被業(yè)內(nèi)人士稱為“貨幣增強型基金”，這類基金以貨幣增強為主要的投資策略，在配置資產(chǎn)的選擇上也以剩余期限不超過3年且具有良好流動性的債券資產(chǎn)為主。中短期理財債基的這種定位，也使得它在一定程度上成為貨幣基金和銀行理財?shù)奶娲?，這也為近期中短期理財債基的“走紅”埋下了伏筆。

今年以來中短期理財債基規(guī)模迅速增長，主要是其相對于貨幣基金的優(yōu)勢越來越明顯：中短期理財債基幾乎具備養(yǎng)老目標(biāo)基金的所有優(yōu)點，其年化收益率也一直與貨幣基金水平相當(dāng)(5%-6%之間);而今年以來貨幣基金遭遇強監(jiān)管，貨幣基金收益率受貨幣邊際寬松影響連續(xù)下滑等因素，也給了中短期理財債基異軍突起的機會。

公募基金市場上第一只短期理財債基是嘉實超短債，該基金成立于2006年4月份，而在嘉實超短債發(fā)行相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，短期理財債基似乎并未被投資者認(rèn)可，短期理財債基經(jīng)濟了長達(dá)十余年的“靜默期”。直到2017年，在公募基金的委外業(yè)務(wù)興起后，中短期理財債基開始承接了部分機構(gòu)客戶的需求，其規(guī)模迎來明顯的擴張。

今年以來短期理財債基規(guī)模集中爆發(fā)，不僅存量的基金受到各路資金的青睞，各基金公司也在積極發(fā)行新的短期理財債基?！蹲C券日報》記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年11月25日，公募基金市場上共有中短期理財債基61只(A/B/C份額合并統(tǒng)計，下同)，其在三季度末的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6934.97億元，較之今年年初已經(jīng)增長了3341.55億億元，增長了88.32%。

值得注意的是，在今年的市場環(huán)境下，中短期理財債基幾乎成為業(yè)績表現(xiàn)最好的一類基金產(chǎn)品：權(quán)益類基金在今年以來普遍虧損。截至11月23日，擁有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2071只權(quán)益類基金在年內(nèi)平均回報率為-10.78%;貨幣基金收益率不斷走低，余額寶的7日年化收益率已經(jīng)由年初時的4.4%降至最新的2.5%。反觀短期理財債基，《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，排除年內(nèi)新成立的次新基金外，短債基金的平均收益率為4.74%，最高收益率達(dá)到5.73%，最低也有3.71%。

短期理財債基整改提上日程

56只基金已暫停申購

進(jìn)入下半年以來，多家基金公司扔在積極布局短期理財債基，其宣傳文案中也不乏“增強型貨幣基金”的字眼，而且貨幣基金的短期收益率仍在繼續(xù)下降。諸多利好同時刺激下，短期理財債基能否延續(xù)今年以來的規(guī)模擴張速度，順利再下一城?

答案是否定的。

11月20日，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)理財7天債券型基金A和廣發(fā)理財30天債券均發(fā)布了暫停申購業(yè)務(wù)的公告，宣布自11月21日起，暫停申購業(yè)務(wù);11月15日，易方達(dá)基金上報了公開募集基金募集變更注冊申請，擬將易方達(dá)雙月利理財債券基金變更為易方達(dá)安源中短債基金，目前仍處于接收材料階段。

除此之外，《證券日報》記者注意到，除了上述廣發(fā)旗下兩只短期理財債基外，在納入統(tǒng)計的113只短期理財債基中，還有嘉實1個月理財、博時月月盈等21只基金截至11月25日處于暫停申購狀態(tài)。另外，銀華雙月定期理財、民生加銀家盈月度等34只產(chǎn)品處于暫停大額申購的狀態(tài)，目前僅剩6只短期理財債基仍可以正常申購。

短期理財債基紛紛暫停申購或暫停大額申購，與監(jiān)管下發(fā)的短期理財基金整改指引不無關(guān)系。對于具備“保本”屬性的短期理財債基，該指引給出了兩套整改方案：固定組合類理財債基可以沿用攤余成本法，但需延長封閉運作期限至90天以上;而短期理財債基則直接整改為采用市值法的債券型基金。

需要注意的是，目前監(jiān)管層對于短期理財債基的整改也給出了充分的時間，轉(zhuǎn)型截止時間為2020年年底。而對于未完成整改的固定組合類理財債券基金，監(jiān)管要求這些產(chǎn)品不得開放申購和進(jìn)入下一個封閉期;短期理財債券基金應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年至少需要下降20%。這也是目前諸多短期理財債基在目前暫停申購或暫停大額申購的原因，意在壓縮存量短期理財債基的規(guī)模。

短期理財債基的整改之路已十分清晰。動作較快一些的基金公司也已經(jīng)相繼提交了旗下產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型方案：9月26日，興銀基金已申請將旗下雙月理財債券基金變更為合盈債券基金。另外，今年下半年以來，陸續(xù)有短期理財債基發(fā)布了修訂基金合同的方案。

《證券日報》記者注意到，在今年7月份短期理財基金整改指引發(fā)布后，提出修訂基金合同的短期理財債基中，幾乎都在其基金合同中新增了“投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%”一項，這也是資管新規(guī)正式出臺后對于公募基金產(chǎn)品的明確要求。而對于近7000億元規(guī)模的短期理財債基來說，整改之路依然困難重重。

不過，監(jiān)管層為保證各類產(chǎn)品更清晰、規(guī)范運行，已經(jīng)提供了短期理財債基的兩種整改方向，也給予基金公司充分的準(zhǔn)備時間，短期理財債基的規(guī)范化整改已經(jīng)是大勢所趨。

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