在資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu)開放登記后，首批嘗鮮者已然問世。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者日前從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱中基協(xié))獲悉，首批三家資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成登記，并在中基協(xié)私募機(jī)構(gòu)公示系統(tǒng)中亮相。

三家機(jī)構(gòu)分別為中國銀河投資管理有限公司(下稱銀河投資)、浙江玉皇山南投資管理有限公司(下稱山南投資)和珠海橫琴金晟碩業(yè)投資管理有限公司(下稱碩業(yè)投資)。

記者發(fā)現(xiàn)，三家機(jī)構(gòu)均具有較強(qiáng)實力的股東或?qū)嵖厝吮尘埃跇I(yè)內(nèi)人士看來，這或意味著資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu)的登記或?qū)碛休^高的隱形門檻;但也有分析人士認(rèn)為，在首批機(jī)構(gòu)問世的背景下，資產(chǎn)配置類私募的陣容擴(kuò)充或有望進(jìn)一步提速。

三機(jī)構(gòu)首批入圍

三家首批完成資產(chǎn)配置類登記的私募機(jī)構(gòu)，均具有一定的背景實力。

其中銀河投資是正宗的匯金系背景，與銀河證券均屬中國銀河金融控股有限責(zé)任公司控股(下稱銀河金控)，注冊資本高達(dá)45億元。

記者了解到，銀河投資定位與國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資，通過各類投融資業(yè)務(wù)重點聚焦于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域，并與各地政府積極合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，截至2017年底，累計實現(xiàn)稅后利潤105.47億元，該規(guī)模為銀河證券同期凈利潤的2.65倍，合并報表總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)則分別達(dá)66.66億元和56.24億元。

資料顯示，銀河投資的法定代表人宋衛(wèi)剛出身于財政部系統(tǒng)，曾擔(dān)任投保基金副董事長和銀河金控副總經(jīng)理。

記者發(fā)現(xiàn)，早在資產(chǎn)配置私募分類上線以前的2017年，銀河投資已經(jīng)開展大類資產(chǎn)配置私募業(yè)務(wù)，其2017年8月曾設(shè)立銀河投資大類資產(chǎn)配置FOF私募投資基金1期基金，而由于該產(chǎn)品規(guī)模低于1000萬元，已根據(jù)合同于去年9月10日提前清盤。

一位接近銀河投資人士表示，在完成私募資產(chǎn)配置管理人登記后，不排除會發(fā)行更多私募資產(chǎn)配置類產(chǎn)品。“完成資產(chǎn)配置類型登記后，F(xiàn)OF私募產(chǎn)品可能會更多地發(fā)行，而且按照協(xié)會的要求，完成登記后也應(yīng)當(dāng)發(fā)行相應(yīng)類型的產(chǎn)品，不能空掛一個管理人。”

同樣作為首批資產(chǎn)配置私募的山南投資和碩業(yè)投資的背景實力也相當(dāng)雄厚，例如山南投資的實控人系在期貨業(yè)有南帝之稱的大佬葉慶均，股東除葉實際控制的敦和控股外、還有硅谷天堂和永安期貨。

碩業(yè)投資的實控人則是金晟資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人李曄。資料顯示，李曄同時兼任深交所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)外部評委、北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專家評委、浙江民營企業(yè)聯(lián)合投資股份有限公司董事，旗下公司多達(dá)22家，此前曾任對沖基金母基金管理機(jī)構(gòu)源富投資的首席風(fēng)險官、量化投資總監(jiān)和執(zhí)委。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從上述三家公司的背景來看，私募資產(chǎn)配置管理人登記的隱形門檻并不低。

“資產(chǎn)配置私募上線有一段時間了，現(xiàn)在才有了三家，說明一般機(jī)構(gòu)想拿到這個登記備案的難度并不小。”北京一家第三方財富公司人士表示。

高門檻的攔路虎

隱形門檻效應(yīng)加持下，資產(chǎn)配置類私募早期大批出現(xiàn)的數(shù)量可能會少于預(yù)期。

“最終資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量可能會大大少于預(yù)期;這是因為對資產(chǎn)配置類私募備案登記的要求非常高，甚至比一些金融牌照的難度還大。”前述財富公司人士表示，“比如提出的‘一控’要求(即同一實控人旗下只能擁有一家資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu))，即便在公募基金領(lǐng)域也沒有提出這么嚴(yán)格的要求;雖然沒有歷史存續(xù)要求，但要求實控人必須旗下要有足額、足夠時間的在管規(guī)模。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，由于私募資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)登記存在難度，不少中介機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)過程中，甚至將其稱之為“資產(chǎn)配置類私募牌照”。

“資產(chǎn)配置仍然只是一種私募管理人類型，遵循的是登記備案管理，并不屬于金融牌照，市場中很多解讀將其稱之為金融牌照的說法是錯誤的，因為金融牌照必須獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)。”一位接近監(jiān)管層的私募法律人士指出，“但因為這個類型的私募登記要求比較高，所以甚至很多律所培訓(xùn)的時候也直接稱之為‘牌照’。”

也有業(yè)內(nèi)人士指出，伴隨著首批機(jī)構(gòu)的問世，資產(chǎn)配置類私募的隊伍仍有望持續(xù)擴(kuò)大。而在業(yè)內(nèi)人士看來，存量私募機(jī)構(gòu)的登記變更，也有望給此類私募機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加提供“后備軍”。

以上述三家完成登記的資產(chǎn)配置私募機(jī)構(gòu)為例，其中僅有碩業(yè)投資成立于2018年1月12日，并于2019年2月1日完成登記，而銀河投資、山南投資分別成立于更早前的2000年和2014年，登記時間則在2014年至2015年。

“這說明銀河、山南兩家公司并不是新登記的公司，而是將之前的已登記類型變更為了私募資產(chǎn)配置管理人。”上海一家大型私募機(jī)構(gòu)人士表示。

在其看來，這一趨勢或意味著更多資產(chǎn)配置類私募機(jī)構(gòu)將來自于存量私募變更登記的“轉(zhuǎn)型”。

“前兩年私募放開登記備案的時候，大量私募機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立，存在很多機(jī)構(gòu)登記多家私募管理人的情況，但后來政策收緊后，監(jiān)管提出了專營和不同類型業(yè)務(wù)隔離的要求，這讓盛極一時的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量一度出現(xiàn)了過剩。”前述私募機(jī)構(gòu)人士表示。

“按照規(guī)定，這些私募機(jī)構(gòu)股東若意圖增設(shè)資產(chǎn)配置類私募業(yè)務(wù)，可以直接選擇在已登記的證券或股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上進(jìn)行登記變更，這也給一些試圖轉(zhuǎn)型的私募機(jī)構(gòu)提供了機(jī)會。”該人士坦言，“存量轉(zhuǎn)化的預(yù)期下，相信該類私募的數(shù)量也會逐漸增多。”

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