科創(chuàng)板開板已進(jìn)入倒計(jì)時階段，已上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品的基金公司也正在全力備戰(zhàn)，部分公募直言已準(zhǔn)備就緒，等待科創(chuàng)板正式開板。從人員配置到投研方法，基金公司正根據(jù)自身?xiàng)l件揚(yáng)長補(bǔ)短，力保各項(xiàng)準(zhǔn)備工作順利開展。

上交所上周宣布，科創(chuàng)板開板已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時階段。已上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品的基金公司也正在全力備戰(zhàn)，部分公募基金直言已準(zhǔn)備就緒，等待科創(chuàng)板正式開板。從人員配置到投研方法，基金公司正根據(jù)自身?xiàng)l件揚(yáng)長補(bǔ)短，力保各項(xiàng)準(zhǔn)備工作順利開展。

盡管新的發(fā)行制度和定價(jià)機(jī)制對基金公司的專業(yè)性和風(fēng)控能力提出更高要求，業(yè)內(nèi)仍看好機(jī)構(gòu)投資者的主導(dǎo)優(yōu)勢，積極把握科創(chuàng)板提供的豐富投資機(jī)會。面對新形勢，業(yè)內(nèi)人士表示，不能因?yàn)榭苿?chuàng)板交易規(guī)則的變化，就輕易得出科創(chuàng)板基金投資風(fēng)險(xiǎn)更大的結(jié)論。

加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)人員配備

除申報(bào)相關(guān)基金產(chǎn)品外，多家基金公司也在擴(kuò)充相關(guān)投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力方面同步發(fā)力，為科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展儲備人才。萬家基金透露，公司已引進(jìn)相關(guān)基金經(jīng)理，加強(qiáng)科創(chuàng)板相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)研究人員的配備。招商基金坦言，市場普遍預(yù)計(jì)科創(chuàng)板首批公司最快將在6月底之前上市，為此，公司配備專門的投研人員保證各項(xiàng)工作的順利開展。

華南一家公募副總經(jīng)理表示，針對將來發(fā)行的科創(chuàng)板基金，公司正吸納內(nèi)外部TMT、醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)人才，充實(shí)科技創(chuàng)新型企業(yè)的專業(yè)研究團(tuán)隊(duì)。

“現(xiàn)階段科創(chuàng)板基金籌備工作已上升到公司戰(zhàn)略高度。除二級市場研究團(tuán)隊(duì)外，公司也在加強(qiáng)一級、一級半市場的投研力量。”上述公募副總經(jīng)理表示，由于部分科創(chuàng)板上市企業(yè)尚未盈利，相較于主板市場，科創(chuàng)板投資要求投研團(tuán)隊(duì)從成長預(yù)期方面審視企業(yè)的發(fā)展前景、核心優(yōu)勢，據(jù)此判斷其價(jià)值?；谶@種類似股權(quán)私募的投資邏輯，公司未來會綜合一級市場的視角觀點(diǎn)和二級市場研究團(tuán)隊(duì)的研究判斷，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板基金的投研決策。

針對科技行業(yè)，一些基金公司先發(fā)優(yōu)勢突出，投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過多年積累已具備跨市場、跨風(fēng)格的投資經(jīng)驗(yàn)。嘉實(shí)基金表示，科技行業(yè)是嘉實(shí)戰(zhàn)略布局的六大研究方向之一。嘉實(shí)基金持續(xù)對科技行業(yè)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈和全產(chǎn)業(yè)周期研究，研究領(lǐng)域跨越創(chuàng)投、一級市場以及二級市場，長期跟蹤的公司也擬在科創(chuàng)板上市，具備先發(fā)優(yōu)勢。

加緊研究潛在標(biāo)的企業(yè)

盡管首批科創(chuàng)板上市企業(yè)名單尚未出爐，各地政府密集摸排、走訪科創(chuàng)板潛在上市企業(yè)，基金公司也在梳理儲備的科創(chuàng)企業(yè)情況。招商基金相關(guān)人士告訴記者，公司正抓緊研究科創(chuàng)板的各項(xiàng)規(guī)則、可能上市的公司質(zhì)地。

一家大型公募公司產(chǎn)品總監(jiān)稱，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)顯示出企業(yè)本身質(zhì)地的重要性。具有核心競爭力但在當(dāng)前制度框架下難以上市的行業(yè)細(xì)分龍頭，仍是重點(diǎn)關(guān)注對象。事實(shí)上，科創(chuàng)板的加速落地使許多早先掛牌的新三板公司產(chǎn)生轉(zhuǎn)板想法，其中一批明星公司已發(fā)布上市輔導(dǎo)公告，這些公司很可能成為科創(chuàng)板標(biāo)的。

“相較于過去資本驅(qū)動的企業(yè)，科創(chuàng)板更青睞技術(shù)門檻高、商業(yè)模式新穎、市場潛力大、研發(fā)能力強(qiáng)的技術(shù)驅(qū)動型公司。”上述產(chǎn)品總監(jiān)表示，為更好地掌握企業(yè)實(shí)際情況，他所在的公司最近對部分企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，以了解企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層、生產(chǎn)運(yùn)作實(shí)況等。

一位資深基金經(jīng)理表示，盡管科創(chuàng)板基金產(chǎn)品尚未獲批，但各家都在暗自發(fā)力。據(jù)他了解，部分基金公司根據(jù)一套自有篩選流程建立了“科創(chuàng)板潛力企業(yè)庫”，目前庫中有200多家企業(yè)。

具體到研究方法，萬家基金認(rèn)為，科創(chuàng)型企業(yè)整體財(cái)務(wù)指標(biāo)不太好看，價(jià)值驅(qū)動的因素不再是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)或者是其他的運(yùn)作能力，投資人可能更注重行業(yè)發(fā)展前景、團(tuán)隊(duì)能力。機(jī)構(gòu)之間將比拼專業(yè)性，對行業(yè)理解深刻的公司將在對決中勝出。

科創(chuàng)板基金投資風(fēng)險(xiǎn)可控

目前科創(chuàng)板準(zhǔn)備工作已進(jìn)入最后沖刺階段，基金公司坦承新制度將帶來新挑戰(zhàn)，但對科創(chuàng)板基金投資風(fēng)險(xiǎn)整體較為樂觀。

嘉實(shí)基金表示，科創(chuàng)板是一次增量改革和對于科技創(chuàng)新的引領(lǐng)，對相關(guān)行業(yè)的引導(dǎo)能夠加速科技創(chuàng)新型企業(yè)的孵化和落地，促進(jìn)整個凈資產(chǎn)收益率水平提升，有利于投資人分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

博時權(quán)益投資主題組、投研一體小組負(fù)責(zé)人曾鵬認(rèn)為，采用市場化定價(jià)是適合科創(chuàng)板發(fā)行原則的定價(jià)方式，這是由市場真實(shí)的供需狀況決定的。盡管擬上市標(biāo)的有一定稀缺性和政府扶持，但科創(chuàng)板公司也會受到A股中對標(biāo)科技公司的估值束縛。而且從機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的角度看，由于有鎖定期的限制，機(jī)構(gòu)也會對最終定價(jià)做出更多合理的預(yù)測，而不是采取博弈策略最終給出比較高的溢價(jià)。

“即使個別機(jī)構(gòu)出現(xiàn)非理性因素，導(dǎo)致某些科創(chuàng)板上市公司的定價(jià)出現(xiàn)較高的溢價(jià)。我們也能夠從科創(chuàng)板內(nèi)部比較、與A股/美股的比較中識別出來并進(jìn)行相應(yīng)操作，基金投資的總體風(fēng)險(xiǎn)可控。”曾鵬說，事實(shí)上，從第一批科創(chuàng)板企業(yè)的篩選過程看，大部分企業(yè)的質(zhì)地好于A股中眾多僅存殼資源的中小市值股票。

曾鵬表示，可以從兩個維度防范科創(chuàng)板投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，借鑒目前A股投資框架中的風(fēng)控原則，回避企業(yè)財(cái)務(wù)有瑕疵、企業(yè)戰(zhàn)略定位不清、產(chǎn)品終端銷售收入與實(shí)際調(diào)研匹配度較低的個股等。其次，可以適度借鑒一級市場的投資風(fēng)控思路，從主要管理層的個人履歷、征信報(bào)告、公司員工、客戶及競爭對手多維度訪談的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，并最終輔助二級市場的投資決策。

招商基金認(rèn)為，盡管投資難度將有所加大，但依然需要秉持深度挖掘、深度研究的原則，去篩選真正優(yōu)秀、有壁壘且有發(fā)展空間的公司。這類公司可以放寬估值限制，但沒有壁壘、資質(zhì)一般的公司，估值是無效的。

關(guān)鍵詞： 公募基金