近日，因獲沙特阿美入股成為市場焦點(diǎn)的民營石油煉化巨頭榮盛石化（002493.SZ）披露了2023年一季報(bào)。
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歷經(jīng)2022年行業(yè)整體不景氣之后，民營煉化公司恒逸石化(000703.SZ）、恒力石化(600346.SH)、東方盛虹(000301.SZ）均在2023年一季度實(shí)現(xiàn)盈利，唯獨(dú)榮盛石化繼去年四季度以來連續(xù)單季虧損。
不過，分析人士指出，榮盛石化的虧損源于近年公司產(chǎn)能擴(kuò)充導(dǎo)致的存貨水位提高，并由一季度國際原油價格下跌引發(fā)存貨減值。
而比起受市況影響在盈虧平衡附近徘徊的短期利潤，投資者或更關(guān)心榮盛石化動輒千億的煉化一體產(chǎn)能投資。
存貨減值拖累業(yè)績
財(cái)報(bào)顯示，2023一季度榮盛石化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入697.21億元，同比增長1.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-14.68億元，同比降低147.11%，上年同期凈利潤為31.16億元。
隨著國際局勢導(dǎo)致2022年原油價格高企，加之全球經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致總需求不振，石油煉化企業(yè)業(yè)績在2022年普遍不及預(yù)期。
值得注意的是，此前申萬宏源證券研究所宋濤團(tuán)隊(duì)預(yù)估榮盛石化一季度或因石油價格下滑，煉化價差修復(fù)從而實(shí)現(xiàn)凈利約10億元，凈利為前述四大煉化企業(yè)之首。但前述業(yè)績預(yù)測卻與榮盛此后披露的一季度實(shí)際業(yè)績有較大落差。
對此，分析人士判斷該公司主要系提前囤油，導(dǎo)致一季度存貨出現(xiàn)大幅減值所致。
榮盛石化年報(bào)顯示，公司截至2022年末存貨合計(jì)609.7億元，約386.8億元為原材料，占比達(dá)到63.4%，其絕大部分為原油。而一季度數(shù)據(jù)則顯示公司存貨下降至545.2億元，其幾乎扭轉(zhuǎn)了公司存貨兩年以來不斷增長的趨勢。
國盛證券則指出，一季度布倫特原油價格為82.23美元/桶，環(huán)比降8%，為此煉化企業(yè)高位原油庫存會有較大損失。
事實(shí)上，榮盛石化近年以來存貨水準(zhǔn)已經(jīng)不斷增長，2020-2022年年末分別達(dá)到235億，471億和607億。但與此同時公司存貨周轉(zhuǎn)時間并未明顯拉長，2022年年報(bào)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2021年年報(bào)的97.70天下降至75.26天，顯示公司存貨絕對金額增長實(shí)則反映公司產(chǎn)銷整體規(guī)模的擴(kuò)大。
激進(jìn)豪賭浙石化
近年榮盛存貨水位快速增長，于此前公司豪賭浙石化千億投資不無關(guān)聯(lián)。
資料顯示，榮盛石化近年聯(lián)合巨化股份（600160.SH）、桐昆股份（601233.SH）兩大浙系煉化友商，深度參與浙石化項(xiàng)目建設(shè)，后者總投資規(guī)模達(dá)2000億，榮盛石化方面持股51%。
年報(bào)顯示，該項(xiàng)目號稱全球最大的單體煉廠4000萬噸煉化一體化項(xiàng)目，為中國以及亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴的生產(chǎn)商，擁有全球最大的PTA、PX 等化工品產(chǎn)能，同時在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多個產(chǎn)品的產(chǎn)能上位居全球前列。
產(chǎn)能方面，年報(bào)指出，浙石化一期已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，2022年1月開始浙石化二期全面投產(chǎn)，新增 2000 萬噸/年煉油能力、660 萬噸/年芳烴和 140 萬噸/年乙烯生產(chǎn)能力，9月，浙石化 26 萬噸/年聚碳酸酯裝置投料成功順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品，有助于提高國內(nèi)工程塑料的自給率。
在建項(xiàng)目方面，公司披露寧波逸盛新材料600萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目、紹興永盛科技 25 萬噸/年聚酯薄膜擴(kuò)建項(xiàng)目二期、盛元化纖二期等項(xiàng)目在順利推進(jìn)中。
去年8月，公司還公告了浙石化總金額達(dá)1178億元的三大項(xiàng)目投資，試圖加速推進(jìn)浙石化對下游高端精細(xì)化工材料的布局，項(xiàng)目主要包括 EVA、DMC、PC、BS、α-烯烴、POE、己二腈、PMMA 等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)164億元。
榮盛高歌猛進(jìn)的勢頭，看似也是幾大煉化巨頭中最為迅猛的。
今年3月27日，榮盛石化宣布，其控股股東榮盛控股與沙特阿美的全資子公司AOC簽署了《股份買賣協(xié)議》，擬將其所持有的榮盛石化10.13億股通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給AOC。同時，榮盛石化與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
此后一天，即3月28日，榮盛石化方面宣布浙石化已經(jīng)與中國石化銷售股份有限公司在京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。依據(jù)框架協(xié)議約定，雙方將在成品油領(lǐng)域開展全面合作，年框架協(xié)議金額超550億元，年協(xié)議量達(dá)到浙石化國內(nèi)市場投放量的60%以上。
值得注意的是，在此期間，有外媒報(bào)道公司還計(jì)劃向馬來西亞投資1200億元。但對此榮盛方面表示該計(jì)劃只是投資意向，后續(xù)請參考公司的相關(guān)公告。
在地緣政治局勢和全球需求結(jié)構(gòu)尚未穩(wěn)定的情勢下，榮盛石化的激進(jìn)豪賭，令其在民營煉化陣營中顯得尤為鶴立雞群。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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