近日，江蘇新安電器股份有限公司（以下簡稱“新安電器”）披露了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報(bào)稿），擬登陸滬主板，保薦人為東吳證券。

新安電器專業(yè)從事智能控制器及印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)三星電子發(fā)布的2020年、2021年核心供應(yīng)商名單，公司是中國大陸唯一上榜的智能控制器生產(chǎn)企業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

截至招股書簽署日，公司控股股東為新安管理，直接持有公司37.50%的股份。公司實(shí)際控制人為吳坤元、李菊英及吳誠，吳坤元、李菊英系夫妻關(guān)系，與吳誠是父子/母子關(guān)系，三人合計(jì)持有公司64.7580%的股份，合計(jì)控制73.5393%的股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于高端智能控制器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、智能控制器研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、高精密多層電路板技改項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

圖片來源：招股書

存貨金額較高

報(bào)告期各期，新安電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為21.06億元、25.97億元、 24.53億元，扣非凈利潤分別為2402.40萬元、9337.81萬元、1.10億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

根據(jù)招股書，新安電器是行業(yè)內(nèi)最早一批從事智能控制器業(yè)務(wù)的企業(yè)，智能控制器是公司收入和利潤最重要的來源。報(bào)告期內(nèi)，智能控制器實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超八成。

同時(shí)，子公司銅陵安博從事印制電路板的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，印制電路板業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比由2020年的10.38%提升至2022年的16.69%。

主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品構(gòu)成劃分，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為11.09%、12.52%、13.67%，呈增長趨勢。

其中，報(bào)告期內(nèi)，公司智能家居業(yè)務(wù)領(lǐng)域收入占比較高，下游家居行業(yè)因其自身成熟度與市場集中度較高，大型整機(jī)廠商客戶面向供應(yīng)鏈具備相對較強(qiáng)的議價(jià)能力。公司報(bào)告期內(nèi)積極推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，汽車電子、新能源等新興領(lǐng)域收入占比提升，持續(xù)改善主營業(yè)務(wù)毛利率。然而，各類產(chǎn)品的毛利率仍可能受到市場競爭、原材料波動、下游需求、自身成本變動等因素影響而存在波動。

智能控制器業(yè)務(wù)公司業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)的比較，圖片來源：招股書

事實(shí)上，新安電器生產(chǎn)智能控制器所需原材料主要為芯片、印制電路板、容阻電感及其他電子元器件，其中，生產(chǎn)印制電路板所需原材料主要為覆銅板、貴金屬、半固化片及油墨等。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比相對較高，不僅對公司成本管理能力提出了較高要求，并在一定程度上影響公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定。

報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面價(jià)值分別為2.84億元、3.28億元、3.10億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為17.26%、17.99%、18.22%， 報(bào)告期各期末存貨金額較高。

眾所周知，智能控制器及印制電路板行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，尤其是智能控制器產(chǎn)品，下游市場產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快、生命周期較短，對生產(chǎn)企業(yè)把握下游市場發(fā)展 方向進(jìn)行相關(guān)技術(shù)布局的要求較高。

報(bào)告期內(nèi)，新安電器的研發(fā)費(fèi)用分別為7805.68萬元、9272.44萬元、9035.87萬元，還有進(jìn)一步提升的空間。

公司與同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率對比，圖片來源：招股書

客戶集中度相對較高

目前，新安電器已成為三星電子、松下電器、海爾智家、海信家電等全球知名智能家居廠商的核心供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占各期營業(yè)收入的比例分別為 59.02%、51.70%、47.22%，客戶集中度相對較高。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7.26億元、8.87億元、7.75億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為44.11%、48.69%、45.54%。報(bào)告期各期末，賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比均超過99%，主要客戶應(yīng)收賬款無法回收的風(fēng)險(xiǎn)較小。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額將相應(yīng)增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司以境內(nèi)銷售為主，其境內(nèi)銷售主要集中于華東地區(qū)，該地區(qū)也是國內(nèi)家居產(chǎn)品制造的重要生產(chǎn)基地。 同時(shí)，公司境外銷售金額整體呈現(xiàn)良好增長的趨勢。境外銷售主要集中在波蘭、西班牙、印尼及俄羅斯等區(qū)域。

公司主營業(yè)務(wù)收入的區(qū)域分布，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司銷售、采購業(yè)務(wù)均涉及外匯收支，主要以美元結(jié)算。報(bào)告期各期，公司匯兌凈損失分別為671.53萬元、-38.90萬元、-921.25萬元，波動較大。

結(jié)語

總體來說，新安電器需要充分實(shí)施產(chǎn)品橫向延伸和應(yīng)用領(lǐng)域多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，以高性能、高品質(zhì)產(chǎn)品為核心發(fā)展方向，積極拓展相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域，把握新的發(fā)展機(jī)遇。在技術(shù)實(shí)力及制造能力方面，一方面，公司要持續(xù)以提升信息化、自動化、柔性化水平作為發(fā)展目標(biāo)，不斷提升其技術(shù)研發(fā)實(shí)力和高端智能制造能力； 另一方面，公司也要在汽車電子、新能源、工控、醫(yī)療等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行相關(guān)技術(shù)的布局，為新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。

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