在中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上，中青寶（300052.SZ）是一家故事豐富的老牌企業(yè)。雖然沒有做出過大爆款游戲，但它擁有A股“網(wǎng)游第一股”的名號(hào)，因染指各種熱門概念，在二級(jí)市場(chǎng)上亦掀起過陣陣“狂風(fēng)”。

(資料圖)

4月26日晚間，中青寶發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.75億元，同比下降18.32%；凈利潤(rùn)-7630.42萬元，同比下降73.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-5869.83萬元，同比下降45.38%。

受此消息影響，中青寶二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)震蕩下跌，截至4月27日收盤，股價(jià)下跌6.43%，收?qǐng)?bào)19.65元，總市值51.46億元。

上市12年虧損超6億

中青寶于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板，是一家具有自主研發(fā)、運(yùn)營(yíng)能力、代理能力的專業(yè)化網(wǎng)絡(luò)游戲公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)、云服務(wù)業(yè)務(wù)和數(shù)字孿生與文旅業(yè)務(wù)。不過，目前公司營(yíng)收入來源主要為網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)和云服務(wù)業(yè)務(wù)。

中青寶在上市之初的四年時(shí)間，業(yè)績(jī)是穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收從2010年不到8000萬增長(zhǎng)到2014年的4.9億，4年時(shí)間營(yíng)收入增長(zhǎng)了4倍。但是2014年之后業(yè)績(jī)停滯不前，營(yíng)收長(zhǎng)期徘徊在三四億之間，甚至在2020年跌破3億，而今年?duì)I收卻同比下降18.32%?？梢娖錁I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)似乎已經(jīng)乏力。相比營(yíng)收的停滯不前，利潤(rùn)更是難堪，從2010年到2021年，公司的扣非凈利潤(rùn)總額為-5.8億，2022年扣非凈利潤(rùn)虧損6576.39萬。這也意味著，中青寶上市13年來，扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超6億。

至于虧損原因，中青寶直言一是游戲業(yè)務(wù)、數(shù)字孿生與文旅業(yè)務(wù)都在研發(fā)投入當(dāng)中，未產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；二是云服務(wù)業(yè)務(wù)尚未達(dá)到盈虧平衡，并且計(jì)提了部分資產(chǎn)減值。

與此同時(shí)，中青寶銷售毛利率也開始出現(xiàn)下滑。2022年，公司毛利率為43.40%，同比下降10.70個(gè)百分點(diǎn)。具體產(chǎn)品來看，主要是公司兩大核心業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利率下滑1.78%，云服務(wù)業(yè)務(wù)下滑比較大，達(dá)到11.14%。而且，中青寶還存在大客戶依賴。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶合計(jì)銷售金額1.48億元，占總銷售金額比例為53.72%，公司前五名供應(yīng)商合計(jì)采購金額1.20億元，占年度采購總額比例為55.54%。值得注意的是，截至2022年年底，公司銀行存款顯示余額5908.09萬元，但1241.3萬元使用受限，其中1198.22萬元因子公司娛游時(shí)代涉案事件賬戶凍結(jié)受限。與此同時(shí)，目前公司資產(chǎn)負(fù)債率超41%，短期借款8500萬，應(yīng)付賬款1.04億元。從數(shù)字上看，公司現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)資金貌似難以匹配當(dāng)前公司的負(fù)債水平，未來是否會(huì)發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)該問題，鈦媒體APP已向中青寶出致電，但截至發(fā)稿公司方面未進(jìn)行回復(fù)。此外，2023年中青寶第一季度營(yíng)收約6332萬元，同比減少9.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約169萬元，同比減少61.08%。

身披熱點(diǎn)概念，亦難出彩

中青寶從上市融得巨資后，并沒有將全部精力放在自身的業(yè)務(wù)上，在端游往頁游和手游發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，企圖通過用收購的方式獲讓自己騰飛。不過，大部分都沒能做出成績(jī)。

當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)金融火了，公司2014年耗資1億收購了一家支付公司；華為如日中天的時(shí)候又要和華為扯扯關(guān)系，于是就有了華為概念；區(qū)塊鏈火的時(shí)候，公司宣稱組織團(tuán)隊(duì)以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，建立游戲的輸贏概率更為透明、公平、不可更改的博弈機(jī)制，營(yíng)造良好游戲環(huán)境，于是就有了區(qū)塊鏈概念；元宇宙火的時(shí)候，公司宣稱將推出虛擬與現(xiàn)實(shí)夢(mèng)幻聯(lián)動(dòng)模擬經(jīng)營(yíng)類元宇宙游戲《釀酒大師》。

概念倒是不少 ，唯一做成的就是云計(jì)算，全資子公司寶騰互聯(lián)專注于IDC、DCOO、CLOUD業(yè)務(wù)，在深圳觀瀾擁有自建高等級(jí)數(shù)據(jù)中心。

如今 ，ChatGPT又火了，猶如當(dāng)年的區(qū)塊鏈和元宇宙，中青寶是不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)的，其董秘的回答也非常有水平：公司看好相關(guān)技術(shù)對(duì)游戲內(nèi)容生產(chǎn)方式變革和效率提升的助益，將密切關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展，探尋相關(guān)技術(shù)與公司業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合。

重大資產(chǎn)重組，為解決盈利困境

根據(jù)最新披露的交易預(yù)案，中青寶擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購速必拓所持有的廣州寶云100%股權(quán)，其中股份對(duì)價(jià)占比為85%，現(xiàn)金對(duì)價(jià)占比為15%。

至于發(fā)行股份的定價(jià)，經(jīng)交易雙方協(xié)商，發(fā)行價(jià)格為14.66元/股。同時(shí)，中青寶擬向合計(jì)不超過35名對(duì)象發(fā)行股票募集配套資金。所募資金，除了用于支付本次交易外，將投入廣州寶云在建項(xiàng)目以及補(bǔ)充中青寶/廣州寶云流動(dòng)資金或償還債務(wù)，其中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還債務(wù)的比例將不超過交易作價(jià)的25%，或不超過募集配套資金總額的50%。

值得一提的是，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，交易對(duì)方速必拓與中青寶均為寶德控股所控制，實(shí)際控制人均為李瑞杰、張?jiān)葡挤驄D，交易目的之一為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。2016年，中青寶收購寶德控股旗下深圳市寶騰互聯(lián)科技有限公司（簡(jiǎn)稱“寶騰互聯(lián)”）后開始從事數(shù)據(jù)中心服務(wù)業(yè)務(wù)，目前寶騰互聯(lián)正在運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)中心包括深圳觀瀾云數(shù)據(jù)中心、成都云數(shù)據(jù)中心和樂山未來城云數(shù)據(jù)中心，而廣州寶云旗下廣州加速器云數(shù)據(jù)中心從事的數(shù)據(jù)中心服務(wù)業(yè)務(wù)。

寶德控股、寶德科技以及李瑞杰、張?jiān)葡挤驄D在中青寶收購寶騰互聯(lián)時(shí)，承諾在廣州加速器云數(shù)據(jù)中心（原名廣州蘿崗機(jī)房）符合注入中青寶條件、注入中青寶不存在實(shí)質(zhì)性障礙時(shí)，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

本次交易對(duì)方速必拓成立于2005年，屬于控股平臺(tái)公司，目前僅有少量貿(mào)易業(yè)務(wù)。該公司于2022年10月以1元的價(jià)格獲得了寶德科技持有的廣州寶云100%股權(quán)，共計(jì)人民幣1億元注冊(cè)資本。而在1年后的本次交易中，速必拓將不僅獲得中青寶的股份，還有現(xiàn)金。2022年前三季度，廣州寶云營(yíng)收5962.46萬元，凈利潤(rùn)為805.44萬元。廣州寶云目前一年數(shù)百萬元的盈利對(duì)中青寶來說杯水車薪。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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